大豆到港：供應壓力集中釋放　　巴西大豆豐產預期逐步兌現，2024/25年度產量預計達1.69億噸，收割進度加速。據CONAB統計，截至3月9日，巴西大豆收割率為60.9%，上周為48.4%，去年同期為55.5%。其中馬托格羅索州為90.5%。若后期到港順利，隨著物流效率恢復，3月下旬起巴西大豆到港量漸增，國內港口庫存壓力或將顯著上升。

  此外，巴西農戶因雷亞爾升值和運費上漲挺價意愿強烈，貼水報價堅挺，進一步擠壓國內油廠利潤。　　

  國內市場：供需錯配與成本坍塌　　供應端寬松：油廠開機率近期維持在45%~50%，豆粕上周壓榨量雖僅有150萬噸左右，但庫存仍維持在60萬噸左右。市場預期3月大豆到港量在400~550萬噸，但4~5月到港量或達到月均1000萬噸以上，預期供應由緊轉松，市場擔憂供應過剩風險加劇。需求端疲弱：春節后養殖需求進入淡季，飼料企業2月底前大多已補足3月頭寸，目前剛需補庫為主。生豬價格低迷抑制養殖戶補欄意愿，疊加飼料配方優化（豆粕占比下降），需求支撐進一步弱化。　　

  國際聯動：南美豐產與全球寬松格局　　阿根廷大豆產量預估維持4900萬噸，疊加巴西創紀錄產量，全球大豆期末庫存為1.214億噸，供應寬松格局持續壓制國際豆價。此外，美豆新作種植面積預計縮減至8400萬英畝，但短期內南美供應主導市場，美豆價格反彈乏力，難以對國內形成成本支撐。　　

 綜上所述，短期內，豆粕價格偏弱震蕩運行，是政策擾動、供應預期與需求疲軟共振的結果。盡管短期利空主導，但產業鏈需關注大豆到港節奏與工廠停機炒作的轉折可能性。對于養殖企業，保持安全庫存，優化采購策略，將是抵御價格波動的關鍵。