大豆到港：供應(yīng)壓力集中釋放　　巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，2024/25年度產(chǎn)量預(yù)計達(dá)1.69億噸，收割進(jìn)度加速。據(jù)CONAB統(tǒng)計，截至3月9日，巴西大豆收割率為60.9%，上周為48.4%，去年同期為55.5%。其中馬托格羅索州為90.5%。若后期到港順利，隨著物流效率恢復(fù)，3月下旬起巴西大豆到港量漸增，國內(nèi)港口庫存壓力或?qū)@著上升。

  此外，巴西農(nóng)戶因雷亞爾升值和運費上漲挺價意愿強烈，貼水報價堅挺，進(jìn)一步擠壓國內(nèi)油廠利潤。　　

  國內(nèi)市場：供需錯配與成本坍塌　　供應(yīng)端寬松：油廠開機率近期維持在45%~50%，豆粕上周壓榨量雖僅有150萬噸左右，但庫存仍維持在60萬噸左右。市場預(yù)期3月大豆到港量在400~550萬噸，但4~5月到港量或達(dá)到月均1000萬噸以上，預(yù)期供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松，市場擔(dān)憂供應(yīng)過剩風(fēng)險加劇。需求端疲弱：春節(jié)后養(yǎng)殖需求進(jìn)入淡季，飼料企業(yè)2月底前大多已補足3月頭寸，目前剛需補庫為主。生豬價格低迷抑制養(yǎng)殖戶補欄意愿，疊加飼料配方優(yōu)化（豆粕占比下降），需求支撐進(jìn)一步弱化。　　

  國際聯(lián)動：南美豐產(chǎn)與全球?qū)捤筛窬帧　“⒏⒋蠖巩a(chǎn)量預(yù)估維持4900萬噸，疊加巴西創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量，全球大豆期末庫存為1.214億噸，供應(yīng)寬松格局持續(xù)壓制國際豆價。此外，美豆新作種植面積預(yù)計縮減至8400萬英畝，但短期內(nèi)南美供應(yīng)主導(dǎo)市場，美豆價格反彈乏力，難以對國內(nèi)形成成本支撐。　　

 綜上所述，短期內(nèi)，豆粕價格偏弱震蕩運行，是政策擾動、供應(yīng)預(yù)期與需求疲軟共振的結(jié)果。盡管短期利空主導(dǎo)，但產(chǎn)業(yè)鏈需關(guān)注大豆到港節(jié)奏與工廠停機炒作的轉(zhuǎn)折可能性。對于養(yǎng)殖企業(yè)，保持安全庫存，優(yōu)化采購策略，將是抵御價格波動的關(guān)鍵。