都說豆粕豆油親兄弟，油強粕則弱，油弱粕就強。但是年后二者紛紛走出了先上漲后下跌隨后震蕩的行情，究其原因，竟也有許多共同點。后續豆粕和豆油走勢又將如何？

截至3月18日，豆粕現貨市場參考，國內主要地區油廠平均報價在3431元/噸左右。其中山東地區3370元/噸，華東地區報3400元/噸，大連地區3490元/噸，天津地區3450元/噸，廣東地區3400元/噸。豆油現貨市場參考，國內主要地區油廠平均報價在8444元/噸左右。

年后需求：短期提振與高位回落

豆粕年前備貨后期工廠限量疊加愈加高漲的價格，導致下游備貨大多留有缺口。因此年后工廠開機，市場紛紛補足剛需。不久后工廠預計3~4月份將大規模斷豆停機，下游掀起備貨熱潮，2月整體達到超買的狀態。

正因如此，3月份豆粕的整體需求急轉直下，加上工廠全力壓榨，市場供應緊張氛圍不在，價格隨之從高位回落，至今仍是震蕩偏弱的狀態。豆油不僅受大豆供應短缺影響，還受棕油與菜油提振，年后雖然沒有出現激進超買的行情，但基差持續處于高位。后受節后需求淡季，市場購銷情況不佳的影響，基差逐漸回落，目前東北地區一級豆油已出現Y2505+100+的現貨基差。

政策影響：國內外雙重驅動

國內以市場供應偏緊炒作為主，工廠停機計劃疊加各種市場消息刺激市場情緒，推動價格高漲，其中最關鍵的就是中美貿易關稅的相關消息。

但當國內關稅反制措施真正落地后，市場反倒平靜下來，上漲乏力，基差由高處逐漸回落。除此之外，美豆新作種植面積也是市場的一大關注焦點。

2月27日，美國農業部初步預計2025/26年度美國大豆種植面積為8400萬英畝，比上年減少310萬英畝，符合市場預期。但關稅或也將影響肥料等產品的價格，最終大豆種植面積的調整仍有變數。

后期供應：南美大豆到港成關鍵變量

無論是上漲還是回落，都離不開南美大豆的供應問題。漲是因為大豆供應或有延遲，導致短期內供需錯配。落是因為大豆收割進度加快，后期到港量充足，整體預期偏空。

巴西國家商品供應公司（CONAB）周一公布的數據顯示，截至3月16日，巴西2024/25年度大豆收獲進度為69.8%，一周前為60.9%，高于去年同期的61.6%，這也是連續第三周超過去年同期收獲進度。據市場監測，近期巴西各港口大豆對華排船計劃總量為700萬噸左右，但3~4月大豆能否全部順利到港到廠仍有變數，后續需持續關注工廠的具體開機計劃。

需求前景：需求淡季與替代效應

價格過高將導致成本增加，養殖端對高價豆粕接受度有限，飼料企業維持低物理庫存策略，需求增量受限。同時豆粕會被其他蛋白粕類替代，也會因飼料配方調整縮減用量，進一步減少市場需求，壓制價格回落。

豆油利多逐步消化，國內三大油脂總庫存量相對充足，雖然豆油可以被棕油與菜油替代，但目前豆油價格相對較低，替代性有限。最重要的還是市場需求低迷影響，需求淡季，基差持續走弱的概率較大。

綜上所述，豆粕現貨價和豆油基差近期或將維持震蕩偏弱的狀態。中美貿易政策的變動和其他國際消息雖持續影響后市行情，但因大多已提前消化預期，整體影響或較小。

而南美大豆到港前后，國內供需關系的轉變或將成為主要影響因素。警惕大豆到港到廠節奏及北美天氣炒作帶來的反彈風險。