美豆播種推進 干旱影響逐步減弱

 

　　目前美豆的播種進度快于去年同期以及五年均值。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日當周，美國大豆種植率為30%，此前市場預(yù)期為31%，此前一周為18%，去年同期為24%，五年均值為23%。正常推進的播種，意味著美豆產(chǎn)區(qū)天氣狀態(tài)適宜，同時也有利于年度產(chǎn)量的穩(wěn)定，對美豆期貨價格形成中性偏空影響。

 

　　在開播前，市場曾有討論產(chǎn)區(qū)干旱的影響，但從數(shù)據(jù)看，干旱程度也在逐步減弱。USDA最新干旱報告顯示，截至4月29日當周，約15%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為21%，較上周縮小6%，去年同期為16%。因此，短期結(jié)合天氣數(shù)據(jù)和播種數(shù)據(jù)，美豆產(chǎn)量預(yù)估平穩(wěn)，難有超預(yù)期的影響出現(xiàn)。

 

　　從美豆期貨的非商業(yè)持倉上看，空單持續(xù)減倉趨勢明顯，而多單短期稍有增倉。CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，多單持倉18.42萬張，空單持倉12.47萬張，預(yù)計短期美豆期貨繼續(xù)在1037美分／蒲式耳至1060美分／蒲式耳之間震蕩運行。

 

　　國內(nèi)豆粕提貨總體偏慢 壓車緩解仍需時間

 

　　4月豆粕現(xiàn)貨價格波動較大。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月豆粕現(xiàn)貨月初價格為3089元／噸，在4月24日達到月內(nèi)最高價格4060元／噸，隨后回落至月末的3396元／噸，月內(nèi)最高漲幅為33%，盡管價格走出較大波動，但現(xiàn)貨市場基本面變化不大：上游普遍不開新單、提貨排隊時間較長、現(xiàn)貨流通較少。因此，除了對價格的走勢預(yù)測外，還需要考慮提貨時間的不確定性、調(diào)運時間、找車難易等，豆粕的采購難度和價格預(yù)判難度較平時有所增強。

 

　　價格的急漲急跌背后，是3月底以來持續(xù)的基本面近遠月矛盾：近月現(xiàn)貨持續(xù)緊張，遠期寬松確定性較高。面對這樣的基本面結(jié)構(gòu)，中下游的采購普遍維持低庫存策略，等待后期供應(yīng)寬松后，價格下跌再補充庫存。但由于上游企業(yè)的開機時間不斷延遲，現(xiàn)貨供應(yīng)不斷緊張，低庫存難以持續(xù)滾動，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格開始快速走高，工廠壓車不斷增加，使得現(xiàn)貨價格有了上漲的溢價空間。

 

　　但到了4月下旬，隨著部分企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，以及4月價格與5月價格存在價差修復(fù)的需求，市場前期的過熱情緒有所降溫，因此現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回落。

 

　　進入5月后，因為各種因素而不斷推遲的寬松預(yù)期，疊加5月合同開始執(zhí)行，現(xiàn)貨端預(yù)期寬松的細化節(jié)點移至5月下旬。但總體上看，緩解壓車仍需要時間，且部分企業(yè)在5月仍有停機計劃，因此5月中上旬，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下行空間有限，但下旬以后，供應(yīng)對于現(xiàn)貨價格的壓力將逐步體現(xiàn)，價格有望開始回落。