中美達成階段性貿易共識
 

據新華社報道，中美雙方在日內瓦的兩日經貿會談后于5月12日發表聯合聲明。雙方承諾將于2025年5月14日前采取以下舉措:
 

美國將(一)修改2025年4月2日第14257號行政令中規定的對中國商品(包括香港特別行政區和澳門特別行政區商品)加征的從價關稅，其中，24%的關稅在初始的90天內暫停實施，同時保留按該行政令的規定對這些商品加征剩余10%的關稅;(二)取消根據2025年4月8日第14259號行政令和2025年4月9日第14266號行政令對這些商品的加征關稅。
 

中國將(一)相應修改稅委會公告2025年第4號規定的對美國商品加征的從價關稅，其中，24%的關稅在初始的90天內暫停實施，同時保留對這些商品加征剩余10%的關稅，并取消根據稅委會公告2025年第5號和第6號對這些商品的加征關稅;(二)采取必要措施，暫停或取消自2025年4月2日起針對美國的非關稅反制措施。采取上述舉措后，雙方將建立機制，繼續就經貿關系進行協商。

貿易和談帶來短期宏觀利多及成本提振
 

5月12日下午中美雙方發表聯合聲明，中美互征關稅幅度的寬幅下調緩解了市場因貿易爭端引發的宏觀經濟衰退風險的擔憂，國內外商品市場情緒得以修復，港股、美股及外盤期價紛紛走高。
 

本輪貿易和談后美豆進口關稅由138%降至23%。根據雙方聯合聲明，本次調整是基于2025年4月后中美雙方互加關稅的幅度調整，因此在稅委會公告2025年第4號后中國兩次對美進行關稅反制而對美豆加征的125%關稅將至10%。而在3月10日中方對美豆加征的10%關稅依然有效，因此本輪貿易和談后美豆進口到中國的關稅由原來的138%將至23%。美豆進口關稅寬幅下調，利于美豆出口需求增加，因此帶動美豆期價走高。截至12日，CBOT大豆收于1070美分/蒲式耳，較上一交易日漲1.69%。
 

宏觀利多及成本端提振下，13日國內豆油現貨價格跟隨連盤豆油期價小幅上漲。截至5月13日，國內一級豆油現貨價格8149元/噸，較上一交易日上漲0.16%。
 

供應趨于恢復，豆油基差走弱制約漲幅
 

國內壓榨企業開工逐步回升，豆油供應趨于恢復，而下游在淡季內剛需補貨為主，基本面支撐有限令現貨基差趨弱，制約了現貨價格漲幅。根據5月9日發布的《供應壓力后置，豆油將開啟累庫趨勢》，可以了解到5月后國內大豆壓榨企業隨著原料到港增加及大豆通關加快，企業開工負荷率回升至50%以上，豆油產出漸寬松，市場提貨壓車現象逐步緩解，需求端看，淡季內下游剛需補貨，且因對后期供應寬松預期一致，采購相對謹慎。因此現貨基差有所松動。截至13日，港口一級豆油現貨基差343元/噸，較上一交易日走弱5元/噸，基差出現陰跌，制約現貨價格上行空間。
 

短期關稅擾動后，豆油或回歸基本面
 

當前中美貿易商談取得階段性進展，短期商品市場在貿易商談向好的信號下出現修復，但后期仍需關注貿易商談的推進對市場的擾動，預計宏觀對豆油市場的利多影響偏短期。
 

成本端看，當前巴西大豆供應季，美豆關稅下調、以及13日凌晨的美農報告帶動美豆期價走高提振巴西大豆進口成本有所走高。但當前巴西大豆集中上市，且美豆播種推進順利，將對美豆期貨價格形成中性偏空影響，短期關稅效應后，美豆期價或缺乏持續上行動力，同樣對國內豆油市場的提振力度也將轉弱。
 

5月巴西大豆將集中到港，國內壓榨企業開工預計回升高位，豆油供應寬松預期較為明朗，供大于求局勢逐漸顯現，豆油現貨基差或有進一步走弱可能，但考慮到成本托底，預計5月中下旬國內豆油行情或震蕩偏弱，下方空間相對有限。