春節假期已結束，國內油脂期貨市場首日開盤喜迎開門紅，三大油脂全線上漲，其中豆棕單日漲幅達到200+。 那么國內油脂此輪上漲會延續嗎？經過春節的消耗，下游市場均有一定的備貨剛性需求，支撐油脂行情或短期內偏強。值得關注的是巴西豐產預期不變，我國尚未對進口美豆實施征加關稅，因此油脂上漲或難以維系。

美豆價創新高

昨日CBOT大豆最活躍合約漲至7個月新高，3月期約上漲16.75美分，報收1075美分/蒲式耳，因為美國暫停對加拿大和墨西哥產品征收關稅，中國宣布的報復性措施未包括大豆和玉米。

目前市場圍繞著南美巴西、阿根廷大豆墑情為焦點。當前巴西中北部地區降水偏多，整體影響了收割進度。巴西國家商品供應公司（CONAB）周一公布的數據顯示，截至2月2日，巴西大豆收獲進度為8.0%，一周前為3.2%，去年同期為14.0%。頭號大豆產區馬托格羅索的收獲進度為14.7%，高于一周前的3.6%，去年同期30.8%。帕拉納州收獲18%，上周10%，去年同期19%。由于主產區天氣干旱，大豆作物狀況延續了近期持續下滑的趨勢，部分機構將阿根廷大豆產量下調提振了美豆價格。

棕櫚油行情偏強

本周馬來西亞棕櫚油期貨先漲后落，未能延續前期上漲，主要是受制于美豆油以及原油價格下跌的拖累。目前產地仍處于減產周期，其產量以及庫存仍未達到預期，支撐其價格。

不過當前產地出口緩慢，特別是作為進口國之一的印度，根據最新數據顯示，1月份印度棕櫚油進口量降至近14年來的最低水平。據估計，印度1月棕櫚油進口量較上月減少46%，至27.2萬噸，為2011年3月以來的最低水平，主要是棕櫚油性價比低已轉向更加低廉的豆油。船運調查機構估計，馬來西亞1月份棕櫚油出口環比減少12.3%至20.1%。后期重點關注印尼B40政策實施以及原油價格走勢等。

國內油脂基差堅挺

預計本周國內菜油、棕油基差多穩定，豆油基差或延續上漲。經過春節假期的消耗，國內終端將有補庫的需求，提振豆油基差，各地或有排隊提貨的現象。截至節前27日東北地區一豆基差在05+700~740之間，實際成交可議價。華北地區貿易商一豆基差在05+320、山東地區工廠一豆05+440~460、華東地區主流05+450~500、華南地區主流在05+600~700左右。

棕櫚油方面，棕櫚油基差暫穩，局部地區略有松動，隨著產地價格的上漲，我國進口利潤仍是倒掛。華北地區貿易商24度棕油05+1500~1520。華東地區基差在05+1150、華南24度基差多在05+1120。

菜油方面，隨著美加之間的緩和，美國總統唐納德·特朗普周一將對墨西哥和加拿大征收關稅的計劃推遲了一個月，提振加拿大菜籽行情，關注我國一季度菜籽以及菜油到港情況。川渝地區三級菜油基差為05+300~330，華東地區三級菜油05+100~120、華南廣西地區三級菜油現貨05-50~60、東莞地區三菜05+70~80、一級菜籽油基差在05+170。

油脂后市展望

綜上所述，短期內國內油脂行情受助于假期期間利多因素支撐，其行情或延續偏強。中期隨著下游備貨的結束，國內現貨基本面油脂需求將步入季節性淡季。節后工廠陸續恢復開工，疊加我國大豆供給寬松，中儲糧也或開啟新一年的輪換，因此豆油供給或將逐步轉為寬松。后期繼續關注外圍市場變化，特別是中美貿易關系走向以及南美大豆整體產量情況。下周美國農業部USDA月度供需報告以及馬來西亞MPOB報告發布。