春節假期過后，三大油脂品種連漲三日。截至2月7日收盤，棕櫚油、豆油、菜籽油主力合約分別漲至8916元/噸、8162元/噸、8816元/噸，分別累計上漲約4.5%、4%和2%。

談及節后油脂板塊表現強勁，國聯期貨農產品事業部分析師姜穎表示，由于春節假期期間外盤CBOT大豆、BMD毛棕櫚油等品種強勢上漲，假期后內盤跟隨補漲。美國關稅政策是拉動外盤油脂品種上行的重要因素，美國新的關稅政策落地，相關油脂品種進口成本可能發生變動。

“春節假期期間，美國宣布對中國輸美產品加征10%關稅，中美貿易摩擦對豆油價格產生一定影響；此外，2月3日特朗普宣布暫停對加拿大征收關稅，將其實施時間推遲到3月4日，加拿大菜油主要出口至美國，關稅政策延遲對菜油價格產生一定利多影響。”方正中期期貨高級分析師王一博告訴記者，此外，高頻數據顯示，馬棕油產量降幅環比擴大，出口量降幅環比收窄，去庫預期增加也對國外油脂品種產生利多驅動。

看向油脂品種基本面，棕櫚油方面，王一博告訴記者，棕櫚油基本面目前表現偏強。3月份前棕櫚油處于減產季，2月前5日馬棕油產量環比下降0.99%，齋月備貨需求或對2—3月產地出口形成支撐，產地仍存去庫預期。2月10日將公布MPOB月度供需報告，路透預估1月馬棕油產量環比下降11%，至132.3萬噸；出口量環比下降14.64%，至114.52萬噸；期末庫存環比下降3.45%，至164.98萬噸。MPOB月度供需報告或帶來利多消息，接下來可繼續關注MPOB報告是否存在預期差。長期看，2025年二季度以后棕櫚油存在恢復性增產預期。

“棕櫚油產地1月減產幅度較大，2月仍處于減產周期中，預計延續去庫預期，內外盤棕櫚油期貨受此支撐漲幅較大；此外，印度由于進口虧損，進口數據大幅下滑，而國內進口利潤修復，在春節后需要補庫的背景下，買船或有機會增加。”姜穎說。

豆油方面，目前市場關注的焦點為南美產區天氣以及中美貿易關系。王一博告訴記者，從天氣情況來看，南美北部局地降水偏多，巴西大豆收獲進度偏慢，南美南部局地干旱，不利于大豆單產，阿根廷大豆產量預期調降。后續受天氣及政策升水支撐，豆油或延續偏多思路。

“國內方面，2—3月進口大豆供應偏緊，豆油貿易商積極采購，預計豆油延續去庫，支撐國內豆油價格。”姜穎說。

美國對加拿大征收關稅時間推遲疊加競爭產品植物油價格走高，對菜油產生利多影響。姜穎認為，美國生柴政策的利空暫時交易完畢，美國對加拿大征收關稅的時間推遲30天，市場此前對加拿大菜油需求下滑的悲觀預期得到一定改善，菜油價格出現修復性上漲。

“需要注意的是，美國45Z規則顯示菜油暫無法獲得稅收減免，若美國最終對加拿大征收關稅，可能使加拿大菜油對美出口量大幅下降，轉而出口至歐盟和我國，貿易流向改變可能增加國內菜油供給，屬于潛在利空。”王一博說。

展望2月三大油脂整體走勢，姜穎表示，油脂市場或保持強勢，但美國關稅政策的不確定性或會導致市場波動加大，品種間走勢預計進一步分化，預計豆油在油脂板塊中單邊表現最強，其次是棕櫚油，菜油則因國內供應較為充足，上漲空間預計相對有限，在油脂板塊中表現偏弱。

“我們建議做空菜棕價差，國內菜油庫存處于同期高位，俄羅斯菜油到港季節性增加，現貨供給充足，結合目前國際菜籽貿易流向變化來看，加拿大菜油對美出口量若下降，將轉向出口至我國和歐盟，國內菜油供需偏寬松的局面或持續。目前產銷區棕櫚油庫存偏低，2月份棕櫚油產地仍處于季節性減產季，印度等國在2—3月存在齋月備貨需求，對棕櫚油價格將繼續產生一定的利多影響。”王一博說。