2025年以來，隨著需求轉好以及豆粕、豆油上漲提振，大連大豆期貨震蕩上行，走出去年以來的最大一波漲幅。展望后市，國內大豆連年豐產，供應仍較充裕，國際大豆供應繼續增加，短期內價格很難持續走高，大豆期貨的上漲趨勢很難延續，追多仍需謹慎。

 

  大豆供需格局寬松

 

  受到近年來中央一號文件指引，我國大豆產量穩步提升，國產大豆供應較為充裕。為了鞏固大豆擴種成果，國家在內蒙古及東北三省持續推行大豆生產者補貼政策，以促進大豆的產銷銜接，穩定大豆生產。得益于這一政策，大豆播種面積已連續三年穩定在1.5億畝以上。國家統計局數據顯示，2024年全國大豆播種面積1.55億畝，同比下降1.4%；大豆單產133.3公斤/畝，比上年增加0.7公斤，增長0.5%；大豆總產為413.0億斤（2065萬噸），比上年（416.8億斤）減少3.9億斤，同比下降0.9%，但仍為近年大豆產量居前水平，已經連續三年穩定在2000萬噸以上。

 

  但相比之下，國產大豆需求較為穩定。國產大豆的需求主要是做豆制品、壓榨以及少量制做大豆蛋白粉。隨著人口增長停滯以及食物來源豐富，國內豆制品的消費量基本穩定。雖然有非轉基因概念，但因含油偏低、成本偏高，國產豆油產量維持在偏低水平，大豆蛋白生產也僅維持在500萬噸以下的用量。因此，從消費端看，很難刺激大豆出現短時間大漲的因素。

 

  政策支撐力度有限

 

  今年以來大豆期貨的快速反彈，除了受外盤大豆，內盤豆油、豆粕期貨上漲提振外，和政府在東北持續開展收儲，以及近期出臺的中央一號文件繼續支持大豆生產關系密切。據悉，2024年12月7日，中儲糧拜泉直屬庫啟動了2024年新季低蛋白大豆的收購工作，主要針對2024年黑龍江產新季大豆、國標三等糧，收購價格定為1.85元/斤。短時間內增加的額外需求，封殺了大豆下跌空間，對當前市場行情起到了穩定作用。但長期來看，收儲的大豆早晚要拋售，國儲大豆拋售同樣會增加市場供應。因2—3月大豆進口量較少，為緩解大豆緊張局面，市場有消息稱將進行國儲大豆拋儲。且政府往年收儲的大豆一直在拍賣，這些大豆同樣會增加大豆的供應。

 

　　另外，2025年中央一號文件日前發布，明確提出要“多措并舉鞏固大豆擴種成果”“完善玉米大豆生產者補貼政策”“推動擴大稻谷、小麥、玉米、大豆完全成本保險和種植收入保險投保面積”。市場人士認為，這對大豆市場明顯利好，短時間內提振大豆價格走高。但從市場供需的角度看，政策鼓勵農民穩定和擴大大豆種植面積，增加大豆種植投入，促使國產大豆產量提高。可以預計，如沒有嚴重自然災害，在政策的大力支持下，今年國產大豆繼續豐產的概率極大，大豆產量連續第四年穩定在2000萬噸以上的可能性極高。

 

  外盤大豆利多難覓

 

  由于部分地區干旱，2024/2025年度巴豆大豆產量略微下調，但仍為歷史最高水平。而且因天氣轉晴，巴西大豆收割進度明顯加速，很快可以供應國際市場，從而擠壓美國大豆市場空間，拖累美豆價格下滑。據監測，截至上周，巴西大豆收割率達到37.6%，高于去年同期的37.4%，也高于五年均值34.3%。2月24日，由于缺乏降雨，帕拉納州、南馬托格羅索和南里奧格蘭德州單產預估下調，農業咨詢機構AgRural調降巴西2024/2025年度大豆收成預估，預計為1.682億噸，低于其在1月預計的1.71億噸。

 

  日前，美國農業部對2025/2026年度美國農產品供需進行了展望，預計2025/2026年度美國大豆播種面積為8400萬英畝，比上年度下降310萬英畝；預計單產為52.5蒲式耳/英畝，總產量為43.7億蒲式耳，比上年度略增0.04億蒲式耳；期末庫存為3.2億蒲式耳，比上年度略降0.6億蒲式耳。總體來看，供應仍處于寬松局面。由于巴西大豆上市，加之近期美政府對多國掀起貿易戰，美豆出口狀況轉差。2月27日美國農業部公布的出口銷售報告顯示，截至2月20日當周，美國當前市場年度大豆出口銷售凈增41.09萬噸，較前一周減少14%。由于美國生產生物燃料的豆油使用量減少，美豆壓榨量將趨于下降。美國能源署（EIA）數據顯示，2024年12月，美國用于生物燃料的豆油消費量將在10.97億磅，低于11月的11.92億磅。

 

  此外，還應注意到，大豆的持續上行并沒有得到豆粕和豆油期貨的支持，節后豆油沖高回落，豆粕期貨高位橫盤，外盤豆類持續回落。在這種背景下，大豆期貨恐很難一枝獨秀，持續上揚。