產(chǎn)量調(diào)整與供需平衡分化
玉米、小麥增產(chǎn)對沖庫存壓力
USDA將2024/2025年度全球玉米產(chǎn)量環(huán)比調(diào)增170萬噸至12.14億噸，主要因印度、烏克蘭及俄羅斯等國單產(chǎn)提升；小麥產(chǎn)量調(diào)增344萬噸至7.97億噸，主因澳大利亞降水改善及阿根廷收獲面積擴(kuò)大。盡管產(chǎn)量增長，兩大品種庫存端壓力未顯著緩解：玉米期末庫存環(huán)比減少137萬噸至2.89億噸，小麥庫存調(diào)減252萬噸至2.60億噸，反映飼用消費(fèi)及工業(yè)需求持續(xù)增長。
水稻產(chǎn)量微降，供需缺口隱現(xiàn)
全球水稻產(chǎn)量環(huán)比調(diào)減1萬噸至5.33億噸，主產(chǎn)國產(chǎn)量持平，非主產(chǎn)國小幅減產(chǎn)。消費(fèi)端環(huán)比增加19萬噸至5.31億噸，期末庫存減少12萬噸至1.82億噸，為連續(xù)兩個(gè)年度去庫。盡管當(dāng)前庫存絕對量仍處高位，但消費(fèi)增速快于產(chǎn)量增長，需警惕結(jié)構(gòu)性供需矛盾。
大豆產(chǎn)量持穩(wěn)，壓榨需求攀升
大豆產(chǎn)量維持4.21億噸預(yù)期不變，烏克蘭、墨西哥增產(chǎn)抵消南非減產(chǎn)。消費(fèi)端壓榨量環(huán)比上調(diào)295萬噸至3.53億噸，期末庫存減少293萬噸至1.21億噸，反映全球油脂及飼料需求韌性。
政策與市場聯(lián)動(dòng)效應(yīng)顯現(xiàn)
國際貿(mào)易環(huán)境擾動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈
中國近期對美加部分農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅，包括美國小麥、玉米及加拿大菜籽油等品種，旨在平衡進(jìn)口沖擊與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)安全。政策短期推升相關(guān)品種進(jìn)口成本，但長期或加速國內(nèi)種植結(jié)構(gòu)調(diào)整。例如，國內(nèi)玉米種子企業(yè)通過優(yōu)化品種布局提升單產(chǎn)，2024年豐樂種業(yè)玉米種子銷量顯著增長，反映政策對產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)效應(yīng)。
期貨市場短期承壓，供需預(yù)期主導(dǎo)長期趨勢
3月12日，CBOT玉米、小麥期貨主力合約分別下跌1.86%、0.31%，大豆期貨跌0.94%，市場對南美豐產(chǎn)及貿(mào)易政策落地存在分歧。但USDA報(bào)告未調(diào)整巴西、阿根廷產(chǎn)量預(yù)期，疊加中國進(jìn)口渠道多元化（如大豆轉(zhuǎn)向巴西、玉米拓展至南美），國際糧價(jià)波動(dòng)或逐步趨緩。
國內(nèi)調(diào)控體系強(qiáng)化韌性
中國通過耕地保護(hù)、種業(yè)振興等舉措鞏固糧食安全，2024年糧食產(chǎn)量突破1.4萬億斤，儲備充足。政策引導(dǎo)下，大豆、油菜等油料作物播種面積持續(xù)擴(kuò)大，2024年目標(biāo)將大豆自給率提升至25%，減少對外依存風(fēng)險(xiǎn)。
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