特朗普關稅重塑全球貿易流
 

4月2日美國總統特朗臘普宣布對全球185個國家征收恢關稅，基礎稅率為10%，并對60多個國家征收更高關稅（如中國34%，歐盟20%）。中國旋即宣布從4月10日起對美國所有商品加征34%關稅，由于3月份已經對美國大豆加征10%關稅，意味著美國大豆將被征收44%關稅，從商業角度看，美國大豆在中國市場將毫無競爭力。
 

美國農業部出口銷售報告顯示，2024/25年度的頭7個月，美國對華銷售大豆總量為2212萬噸，同比降低5.68%；其中尚未裝運的銷售量為60萬噸。假設在9月份美國新豆上市前中美仍未達成削減或取消關稅的協議，中國有可能取消60萬噸大豆訂單，并轉向南美滿足絕大部分大豆需求。歐盟作為美國大豆的主要買家，也誓言進行報復，可能對美國大豆征收關稅。巴西將是最大受益者，是可以替代美國大豆的最大供應國。但是其他國家也可能受益，如阿根廷和巴拉圭。此外，澳大利亞和阿根廷則可能在小麥市場上獲利。
 

對沖點全球市場公司拉丁美洲谷物銷售主管素爾?阿西迪亞科諾表示，盡管受到季節性因素和創紀錄收成的影響，南美大豆的溢價將在全年保持強勁。她補充說，當前的地緣政治因素可能會推動大豆種植面積的增加，尤其是在巴西，2024/25年度巴西種植面積增幅為18年來最慢水平。巴西港口大豆溢價大幅上漲，這表明需求增加。
 

2025年美國大豆種植意向面積同比減少4%
 

2025年美國大豆播種意向面積為8349.5萬英畝，同比減少360萬英畝或4.1%，略低于2月份美國農業部在展望論壇上預測的8400萬英畝，也低于市場預期的8376萬英畝。考慮到關稅戰對大豆的影響要高于玉米，過去一周芝加哥新季大豆/玉米比價跌至2.20，而今年美國大豆/保險價格比為2.24。通常來說，當大豆/玉米價格比低于2.3，有利于農戶選擇玉米；而價格比接近2.5時，更有利于農戶選擇種植大豆。過去40年同期大豆/玉米價格略低于2.4。考慮到關稅烏云蓋頂，今年美國農戶很可能進一步削減大豆種植面積。
 

如果2025年大豆單產達到美國農業部2月份年度展望論壇里所預測的52.5蒲/英畝，美國新豆產量可能降至43.1億蒲，同比降低1.4%，意味著新豆供應更為緊張。美國農業部將在5月份報告里發布首份2025/26年度供需預測。
 

美國農業部季度庫存報告顯示，截至3月1日，美國大豆庫存為19.1億蒲，同比增加4%。農場庫存8.77億蒲，同比下降6%。農場外庫存10.3億蒲，同比增長134。2024年12月至2025年2月季度的消耗量為11.9億蒲，同比增長3%。
 

美國農業部出口銷售周報顯示，截至3月27日當周，美國2024/25年度大豆凈銷售量為41萬噸，比上周高出21%，但比四周均值低9%。本年度迄今美國大豆銷售總量約4617萬噸，同比增長14.0%。美國農業部預期全年出口增長7.7%。如果美國農業部對美國大豆出口的預測成為現實，將預示著下半年（3月至8月）美國大豆出口銷售步伐將會相對上半年顯著放慢。
 

2024/25年度頭7個月，美國大豆壓榨量累計為3695萬短噸，同比提高5.4%，美國農業部預期全年壓榨量增長5.4%。
 

美國大豆出口目標可能下調
 

周四（3月10日）美國農業部將發布供需報告。上月美國農業部預計2024/25年度美國大豆出口18.25億蒲，較上年的16.95億蒲提高7.7%，考慮到最新關稅，美國大豆出口很可能調低5000萬蒲到1億蒲。期末庫存可能相應調高。上月美國農業部預頁測大豆年度均價為9.95美元/蒲，本月有可能進一步調低。
 

就南美大豆產量而言，巴西大豆產量預期可能下調50萬噸，以反映南里奧格蘭德州干旱炎熱天氣對作物造成的損害。阿根廷大豆產量也有可能下調。
 

關注中西部播種進展以及政策博弈
 

目前大豆市場被關稅以及南美創紀錄收成的利空所籠罩。在關稅談判取得進展前，美國大豆出口需求疲軟將會制約大豆反彈空間。但是考慮到新豆種植面積預期下降，如果春播出現任何延遲，或者中美可能通過談判達成協議的任何跡象，都有可能引發大豆價格的強勁反彈。