特朗普關(guān)稅重塑全球貿(mào)易流
 

4月2日美國(guó)總統(tǒng)特朗臘普宣布對(duì)全球185個(gè)國(guó)家征收恢關(guān)稅，基礎(chǔ)稅率為10%，并對(duì)60多個(gè)國(guó)家征收更高關(guān)稅（如中國(guó)34%，歐盟20%）。中國(guó)旋即宣布從4月10日起對(duì)美國(guó)所有商品加征34%關(guān)稅，由于3月份已經(jīng)對(duì)美國(guó)大豆加征10%關(guān)稅，意味著美國(guó)大豆將被征收44%關(guān)稅，從商業(yè)角度看，美國(guó)大豆在中國(guó)市場(chǎng)將毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力。
 

美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，2024/25年度的頭7個(gè)月，美國(guó)對(duì)華銷(xiāo)售大豆總量為2212萬(wàn)噸，同比降低5.68%；其中尚未裝運(yùn)的銷(xiāo)售量為60萬(wàn)噸。假設(shè)在9月份美國(guó)新豆上市前中美仍未達(dá)成削減或取消關(guān)稅的協(xié)議，中國(guó)有可能取消60萬(wàn)噸大豆訂單，并轉(zhuǎn)向南美滿足絕大部分大豆需求。歐盟作為美國(guó)大豆的主要買(mǎi)家，也誓言進(jìn)行報(bào)復(fù)，可能對(duì)美國(guó)大豆征收關(guān)稅。巴西將是最大受益者，是可以替代美國(guó)大豆的最大供應(yīng)國(guó)。但是其他國(guó)家也可能受益，如阿根廷和巴拉圭。此外，澳大利亞和阿根廷則可能在小麥?zhǔn)袌?chǎng)上獲利。
 

對(duì)沖點(diǎn)全球市場(chǎng)公司拉丁美洲谷物銷(xiāo)售主管素爾?阿西迪亞科諾表示，盡管受到季節(jié)性因素和創(chuàng)紀(jì)錄收成的影響，南美大豆的溢價(jià)將在全年保持強(qiáng)勁。她補(bǔ)充說(shuō)，當(dāng)前的地緣政治因素可能會(huì)推動(dòng)大豆種植面積的增加，尤其是在巴西，2024/25年度巴西種植面積增幅為18年來(lái)最慢水平。巴西港口大豆溢價(jià)大幅上漲，這表明需求增加。
 

2025年美國(guó)大豆種植意向面積同比減少4%
 

2025年美國(guó)大豆播種意向面積為8349.5萬(wàn)英畝，同比減少360萬(wàn)英畝或4.1%，略低于2月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部在展望論壇上預(yù)測(cè)的8400萬(wàn)英畝，也低于市場(chǎng)預(yù)期的8376萬(wàn)英畝。考慮到關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)大豆的影響要高于玉米，過(guò)去一周芝加哥新季大豆/玉米比價(jià)跌至2.20，而今年美國(guó)大豆/保險(xiǎn)價(jià)格比為2.24。通常來(lái)說(shuō)，當(dāng)大豆/玉米價(jià)格比低于2.3，有利于農(nóng)戶(hù)選擇玉米；而價(jià)格比接近2.5時(shí)，更有利于農(nóng)戶(hù)選擇種植大豆。過(guò)去40年同期大豆/玉米價(jià)格略低于2.4。考慮到關(guān)稅烏云蓋頂，今年美國(guó)農(nóng)戶(hù)很可能進(jìn)一步削減大豆種植面積。
 

如果2025年大豆單產(chǎn)達(dá)到美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月份年度展望論壇里所預(yù)測(cè)的52.5蒲/英畝，美國(guó)新豆產(chǎn)量可能降至43.1億蒲，同比降低1.4%，意味著新豆供應(yīng)更為緊張。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將在5月份報(bào)告里發(fā)布首份2025/26年度供需預(yù)測(cè)。
 

美國(guó)農(nóng)業(yè)部季度庫(kù)存報(bào)告顯示，截至3月1日，美國(guó)大豆庫(kù)存為19.1億蒲，同比增加4%。農(nóng)場(chǎng)庫(kù)存8.77億蒲，同比下降6%。農(nóng)場(chǎng)外庫(kù)存10.3億蒲，同比增長(zhǎng)134。2024年12月至2025年2月季度的消耗量為11.9億蒲，同比增長(zhǎng)3%。
 

美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售周報(bào)顯示，截至3月27日當(dāng)周，美國(guó)2024/25年度大豆凈銷(xiāo)售量為41萬(wàn)噸，比上周高出21%，但比四周均值低9%。本年度迄今美國(guó)大豆銷(xiāo)售總量約4617萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.0%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年出口增長(zhǎng)7.7%。如果美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)美國(guó)大豆出口的預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，將預(yù)示著下半年（3月至8月）美國(guó)大豆出口銷(xiāo)售步伐將會(huì)相對(duì)上半年顯著放慢。
 

2024/25年度頭7個(gè)月，美國(guó)大豆壓榨量累計(jì)為3695萬(wàn)短噸，同比提高5.4%，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年壓榨量增長(zhǎng)5.4%。
 

美國(guó)大豆出口目標(biāo)可能下調(diào)
 

周四（3月10日）美國(guó)農(nóng)業(yè)部將發(fā)布供需報(bào)告。上月美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2024/25年度美國(guó)大豆出口18.25億蒲，較上年的16.95億蒲提高7.7%，考慮到最新關(guān)稅，美國(guó)大豆出口很可能調(diào)低5000萬(wàn)蒲到1億蒲。期末庫(kù)存可能相應(yīng)調(diào)高。上月美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)頁(yè)測(cè)大豆年度均價(jià)為9.95美元/蒲，本月有可能進(jìn)一步調(diào)低。
 

就南美大豆產(chǎn)量而言，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期可能下調(diào)50萬(wàn)噸，以反映南里奧格蘭德州干旱炎熱天氣對(duì)作物造成的損害。阿根廷大豆產(chǎn)量也有可能下調(diào)。
 

關(guān)注中西部播種進(jìn)展以及政策博弈
 

目前大豆市場(chǎng)被關(guān)稅以及南美創(chuàng)紀(jì)錄收成的利空所籠罩。在關(guān)稅談判取得進(jìn)展前，美國(guó)大豆出口需求疲軟將會(huì)制約大豆反彈空間。但是考慮到新豆種植面積預(yù)期下降，如果春播出現(xiàn)任何延遲，或者中美可能通過(guò)談判達(dá)成協(xié)議的任何跡象，都有可能引發(fā)大豆價(jià)格的強(qiáng)勁反彈。