進入4月份，小麥下游需求維持弱勢，清明小假期也并未明顯拉動面粉走貨速度；供應端受持糧主體出糧緩慢以及政策輪換加速出庫的雙重影響下，市場供應糧源整體充裕但流通節(jié)奏有所分化?？傊?，在供需寬松的格局下，小麥價格重心緩慢下移。

從供應端來看，基層余糧數(shù)量逐步下降，持糧主體對后市價格預期分歧加大，部分主體仍惜售待漲，部分主體基于風險規(guī)避或資金周轉需求選擇少量出貨。盡管市場流通散糧不多對小麥價格形成一定支撐，避免其大幅下跌，但政策輪換糧持續(xù)投放，市場糧源得到補充，也削弱了市場惜售情緒帶來的支撐效應。

從需求端來看，4月份為傳統(tǒng)面粉消費淡季，終端需求疲軟，制粉企業(yè)開機率普遍不高，優(yōu)先處理庫存為主，局部企業(yè)選擇短暫停機。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日，樣本中小企業(yè)平均開機率34.96%，環(huán)比下降0.28%。企業(yè)為控制成本，多以“按需采購、隨用隨采”為主，僅維持剛性需求，對小麥價格的拉動作用不大。

本周麩皮價格略有上漲，一方面企業(yè)開機率較低，麩皮產量較低；另一方面，受中美貿易摩擦升級影響，進口大豆成本傳導壓力顯現(xiàn)，豆粕價格受到提振，豆粕價格的上漲也刺激麩皮替代需求釋放，飼料企業(yè)為了平衡原料成本，增加了麩皮采購。
 

飼用方面，盡管當前小麥仍在替代范圍，但近期玉米價格漲跌不定，前期低價玉米庫存高企，飼用小麥采購量尚未形成規(guī)模效應，加之新季小麥上市臨近，飼料企業(yè)觀望情緒較重，更傾向于靈活采購，短期難以形成需求主力。
 

從政策端來看，儲備小麥輪換銷售進入高峰期，尤其是地儲小麥投放猛增，比如河北、河南、山東等地，但結果卻不盡人意，不少地區(qū)儲備銷售出現(xiàn)了全部流拍的現(xiàn)象，可見下游承接能力著實不強。不過，也并非全是壓力，政策端近期對于小麥采購也在增加，其中25年新麥采購價格更是略有走高，比如山東25年新麥成交價在2440-2450元/噸左右。
 

當前小麥市場基本面呈現(xiàn) “供應充裕、需求疲弱” 的格局，價格上漲缺乏實質性驅動，但最低收購價政策（1.19元/斤）及基層惜售情緒形成底部支撐，預計短期價格或繼續(xù)圍繞1.2-1.235元/斤區(qū)間窄幅波動，大幅漲跌可能性較低。接下來

關注要點：1.新作小麥產情：4-5月份是小麥產量形成的關鍵期，需密切跟蹤主產區(qū)天氣變化及病蟲害發(fā)生情況，若出現(xiàn)干旱、倒伏等災害，可能會影響市場對供給的預期。中央氣象臺顯示，4月11日-13日，隨著新一股較強冷空氣到來，中東部地區(qū)天氣將變得復雜多樣，大風、降溫、沙塵、降雪、降雨、強對流等多種天氣齊現(xiàn)！其中內蒙古、華北等地警惕強風影響；內蒙古及東北部分地區(qū)會有強降雪來襲；南方地區(qū)則需警惕風雹天氣。

此外，據(jù)了解，今年全國多地干旱來勢洶洶，比如廣西、湖北、安徽、河南部分地區(qū)面臨不同程度的干旱，有糧友反饋部分地塊小麥出現(xiàn)干死情況。天氣的變化無疑給本就復雜的小麥市場增添了更多不確定性，若天氣惡劣，可能引發(fā)新麥減產炒作進而抬升小麥價格。

2.政策調整動向：關注儲備糧輪換銷售節(jié)奏，政策端的供需調節(jié)也將影響市場情緒，進而影響小麥價格走向。若儲備糧以價換量，降低底價超預期，可能會激起持糧主體恐慌情緒。

3.玉米市場聯(lián)動：玉米價格若持續(xù)上漲，可能擴大小麥飼用替代空間，間接提振麥價；反之，若玉米維持弱勢，小麥需求端壓力或進一步凸顯。

此外，近期愈演愈烈的中美貿易戰(zhàn)引起市場廣泛關注，由于我國進口美小麥數(shù)量占比較小，加征關稅對國內小麥市場的實質性影響有限，小麥價格漲跌主要還是受到國內供需影響。總之，小麥價格走勢受到多方因素影響，建議市場主體順勢而為，理性購銷。