2024/25年的收成在實(shí)際規(guī)模方面引發(fā)了許多疑問，尤其是在1月份之間，這使得很難提前做出更為肯定的估計(jì)。 “今年的收成不錯(cuò)，但巴西的問題很大。產(chǎn)量低于計(jì)劃，這也支撐了價(jià)格，因?yàn)楝F(xiàn)在情況開始明朗，今年的產(chǎn)量并沒有像大多數(shù)咨詢公司估計(jì)的那樣超過1.7億噸，”他說。

 

　　對(duì)于Buffon來說，由于存在問題，巴西的收成最終不到1.65億噸 - 他列舉了除南里奧格蘭德州之外的其他州，例如皮奧伊州、南馬托格羅索州等 - 與此同時(shí)，世界市場(chǎng)預(yù)計(jì)巴西的供應(yīng)量將增加800萬噸。國(guó)家供應(yīng)公司 (Conab) 預(yù)計(jì) 2024/25 年度大豆產(chǎn)量為 1.679 億噸。

 

　　盡管巴西大豆供應(yīng)量創(chuàng)歷史新高，但受惡劣天氣影響供應(yīng)量減少，但自中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)以來，對(duì)巴西大豆的需求卻不斷增加，并集中體現(xiàn)出中國(guó)作為全球最大買家的強(qiáng)勁實(shí)力。現(xiàn)在的市場(chǎng)情緒是，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上可供出售的大豆數(shù)量將比預(yù)期更快地下降。

 

 

　　巴西大豆采購(gòu)量比去年增加20%以上，巴西承諾出口的大豆數(shù)量創(chuàng)歷史新高。他解釋道：“在(中美)所有這些爭(zhēng)斗開始之前，這些沖突就表明，即使巴西的收成創(chuàng)紀(jì)錄，我們的需求也會(huì)創(chuàng)紀(jì)錄，這再次將最終大豆庫(kù)存預(yù)期置于非常低的水平。”

 

　　Pereira估計(jì)，2024/25年度巴西大豆最終庫(kù)存應(yīng)為306萬噸，與上一年度的164萬噸相比不會(huì)高出太多。然而，在 2023/24年度，巴西的產(chǎn)量卻少得多，僅為1.4774 億噸。對(duì)于今年的收成，該咨詢公司給出的數(shù)字是1.6692億噸。Pine Agronegócios 的執(zhí)行合伙人 Alê Delara 分享了這一分析。

 

　　“我們今年的收成創(chuàng)下了歷史新高，但也面臨著收支平衡緊張的風(fēng)險(xiǎn)。例如，中國(guó)的采購(gòu)量已經(jīng)遠(yuǎn)超去年和前年，需要進(jìn)一步采購(gòu)才能確保供應(yīng)。如果中美關(guān)系持續(xù)下去，私營(yíng)企業(yè)根本不可能從美國(guó)采購(gòu);他們將繼續(xù)從巴西和阿根廷采購(gòu)。如果我們最終出口1.06億至1.07億噸，這似乎是非常有可能的——因?yàn)橛衩壮隹诹繎?yīng)該略低于去年，這為我們提供了運(yùn)輸這些玉米的物流窗口——而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求量在5500萬至5600萬噸之間，而今年的玉米產(chǎn)量為1.7億噸，那么我們最終的庫(kù)存將達(dá)到4450萬噸，這已經(jīng)很緊張了。”他詳細(xì)闡述道。

 

　　考慮到季末最終庫(kù)存的調(diào)整情況，巴西市場(chǎng)的溢價(jià)趨勢(shì)至少會(huì)保持穩(wěn)定，或者有可能在下半年出現(xiàn)新的增長(zhǎng)，“由于淡季，這是很自然的”，Delara補(bǔ)充道。

 

　　Cogo Inteligência em Agronegócio 的執(zhí)行合伙人 Carlos Cogo 解釋說，今年下半年的獎(jiǎng)項(xiàng)都是積極的。

 

　　“事實(shí)上，2026 年頭幾個(gè)月的預(yù)期也是積極的，這甚至證明生產(chǎn)商預(yù)期購(gòu)買投入品(化肥、農(nóng)藥)來進(jìn)行易貨交易是合理的，因?yàn)槲磥硪棕浗灰椎亩▋r(jià)，相對(duì)于明年4月至5月之間的交貨價(jià)格，將在此時(shí)完成，溢價(jià)也是積極的，雖然較低，但仍然是積極的”，市場(chǎng)顧問建議道。

 

　　然而，他對(duì)自中美可能舉行會(huì)談的消息開始增多以來發(fā)生的運(yùn)動(dòng)發(fā)出了重要警告。

 

　　Cog總結(jié)道：“盡管中國(guó)否認(rèn)這一點(diǎn)，但其無疑正在推進(jìn)，最終肯定會(huì)達(dá)成協(xié)議。中美貿(mào)易協(xié)定，以及美國(guó)方面必然會(huì)達(dá)成的貿(mào)易協(xié)定，都涉及農(nóng)產(chǎn)品。這在芝加哥證券交易所的交易員中引發(fā)了一定的謹(jǐn)慎樂觀情緒，但最終抑制了巴西期貨溢價(jià)的上漲。一些期貨溢價(jià)甚至略有下降，停止上漲，如果協(xié)議最終得到確認(rèn)，甚至可能再次下跌。因此，目前的預(yù)期是中美之間達(dá)成協(xié)議，但目前機(jī)會(huì)仍然存在。”

 

 

　　因此，Pine和Pátria的主管都認(rèn)為，未來幾個(gè)月這種大豆的出口和國(guó)內(nèi)需求之間的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，這將導(dǎo)致巴西市場(chǎng)早期的供應(yīng)減少。

 

　　Alê Delara報(bào)道稱，“自一月份以來，我們就看到了這種爭(zhēng)議，因?yàn)樵撔袠I(yè)的利潤(rùn)率很高，支付的價(jià)格高于出口價(jià)格，這就是為什么近幾個(gè)月來，我們地區(qū)的實(shí)際價(jià)格高于出口價(jià)格。”

 

　　Matheus Pereira補(bǔ)充道，考慮到這種縮小趨勢(shì)可能更快發(fā)生，這對(duì)巴西加工行業(yè)來說是一個(gè)巨大的警告。

 

　　他解釋說：“該行業(yè)普遍采取的策略是在下半年積極進(jìn)軍市場(chǎng)，但這只會(huì)適得其反。現(xiàn)在，收獲過后，在大豆供應(yīng)旺季，由于資金需求等原因，需要出售生產(chǎn)基地，導(dǎo)致該行業(yè)很大一部分人只能束手無策。我之所以提出這個(gè)問題，是因?yàn)樵撔袠I(yè)忽視了2023/24年度作物歉收，尤其是在馬托格羅索州，卻因?yàn)闆]有產(chǎn)品，在三個(gè)月內(nèi)每袋大豆的價(jià)格要高出40雷亞爾。”

 

　　如果今年的策略保持不變，那么情況也不應(yīng)該有所不同。 “我們無可爭(zhēng)議地創(chuàng)下了歷史新高，這是巴西歷史上最大的大豆產(chǎn)量。與此同時(shí)，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)需求也將創(chuàng)下紀(jì)錄，再加上出口，在本輪收獲周期，大豆出口量可能增加1100萬至1200萬噸。我們有望超過這個(gè)數(shù)字。因此，我們的供需平衡仍然非常緊張。”Pátria分析道。

 

　　該咨詢公司估計(jì)，巴西國(guó)內(nèi)大豆消費(fèi)量將從上一季的5510萬噸增至今年的5750萬噸，而全國(guó)油籽出口量將達(dá)到驚人的1.09 億噸。

 

　　同樣，Pine分析師還表示，巴西加工行業(yè)可能不僅需要更多的大豆來滿足國(guó)內(nèi)豆粕和油脂的消費(fèi)，還需要今年巴西衍生品出口的增長(zhǎng)，考慮到阿根廷最大的加工商 Vicentin今年宣布暫停活動(dòng)等因素。

 

　　最重要的是：中國(guó)

 

　　大豆綜合體分析這個(gè)亞洲國(guó)家存在大豆短缺，豆粕供應(yīng)量相當(dāng)?shù)汀６袊?guó)的需求應(yīng)該仍然集中在巴西市場(chǎng)。

 

　　“在關(guān)稅實(shí)施之前，大豆市場(chǎng)就已經(jīng)經(jīng)歷了一場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)......巴西出口了大量大豆，中國(guó)占據(jù)了創(chuàng)紀(jì)錄的份額，截至上周五，我們的出口量接近 3800 萬噸，根據(jù)計(jì)算，中國(guó)占了其中的 77%，而去年這一比例為 71%”，Vanin解釋道。

而幾乎完全依賴巴西，尤其是商業(yè)加工商，最終使這種情況更加惡化，這也是由于年初巴西發(fā)貨延遲，如果美國(guó)和中國(guó)之間的關(guān)稅戰(zhàn)繼續(xù)下去，這種情況可能會(huì)在今年年底再次發(fā)生，包括在巴西新收成到來之前。

 

　　中國(guó)集中從巴西購(gòu)買大豆，必然會(huì)導(dǎo)致豆粕價(jià)格在某個(gè)環(huán)節(jié)變得更加昂貴，尤其是對(duì)于最終消費(fèi)者而言。對(duì)于巴西大豆產(chǎn)業(yè)來說，這也可能是一個(gè)挑戰(zhàn)，因?yàn)樗鼘⑴c出口企業(yè)展開更激烈的大豆競(jìng)爭(zhēng)，這可能導(dǎo)致價(jià)格上漲，尤其是通過溢價(jià)。