價格:巴西玉米和高粱高位回落，DDGS持續下挫
 

根據來自巴西咨詢公司veeries的數據顯示，伴隨著巴西二季玉米和美國2025/26年度玉米豐產的預期，近期巴西境內玉米和高粱價格正呈現高位回落的跡象。

其中，巴西玉米價格已從此前200美元/噸以上下降至目前180美元/噸附近，巴西高粱價格僅156美元/噸附近。誠然，目前巴西夏季玉米來華進口完稅成本僅2000元/噸左右，理論進口利潤可達近400元/噸左右，但未來存在進一步下降的可能將間接抑制短期采購意向。近期，已有巴西咨詢公司建議玉米種植者立即出售手中的玉米，以避免價格進一步下跌帶來的損失。
 

同時，此次兩國協議的熱門“DDGS”價格則基本呈現震蕩下跌的趨勢，目前產區報價200美元/噸以下，參見下圖。
 

 

供應:巴西玉米豐產可期，高粱和DDGS產量潛力無窮
 

巴西玉米:在巴西二季玉米經歷了播種初期的延遲之后，目前全球主流機構對于2024/25年度巴西玉米產量持樂觀態度，USDA甚至在5月將2024/25年度巴西玉米產量從1.26億噸上調至1.3億噸。同時，2025/26年度(尚未播種)巴西玉米產量有望進一步上升至1.31億噸，較上年度1.3億噸進一步增加100萬噸。
 

由于巴西玉米產量連年上升，且該國玉米燃料乙醇的發展，2024/25年度巴西玉米乙醇產量將達到562萬噸，消耗玉米1797萬噸，同時生產DDGS超過500萬噸(數據來源:UNICA);業內樂觀預估，2025/26年度巴西DDGS產量有望突破600萬噸，到2030/31年有望突破700萬噸。
 

巴西高粱:據CONAB最新數據顯示，2024/25年度巴西高粱產量442.5萬噸，2025/26年度將進一步提高至468.8萬噸，此規模較五年前(2020/21年度)已翻番。目前巴西高粱最大的種植面積位于戈亞斯州、米納斯吉拉斯州和巴伊亞州，三個省份約占巴西高粱總產量的45%。
 

總之，由于中美兩國在農產品貿易及農業科技、糧食安全領域的合作富有活力，可以預見，未來中國進口的巴西農產品規模和品類將日趨增多。

雖然，目前巴西DDGS和高粱總體產量遠不及美國，短期巴西DDGS來華規模有限，但從近年來巴西玉米產量節節攀升可以預判，只要有需求，巴西農產品可供應規模是具有想象空間的。

同時，在美國與歐盟達成的貿易協定加強其玉米出口，且這些協定可能擴展到目前正從巴西進口玉米的國家(如日本和韓國)的情況下，我們也將持續跟蹤全球谷物貿易流向的變化。當然，在當前國際市場波詭云譎的大背景下，我們仍不會輕易排除美國谷物來華的可能性，這也是在當前國內玉米價格高位運行背景下尤其需要警惕的問題。