在3月底這個(gè)時(shí)間段，筆者在和部分頭部面粉加工企業(yè)交流時(shí)，曾經(jīng)建議選擇在4月中下旬加大備貨需求，理由很簡(jiǎn)單，因?yàn)?月份的小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格已經(jīng)觸及到政策底部，那么在不考慮新季小麥產(chǎn)情變化因素的前題下，從新季小麥的政策面對(duì)價(jià)格的指導(dǎo)作用來(lái)說，加大備貨需求無(wú)論是從市場(chǎng)價(jià)格角度還是加工角度至少都是不會(huì)吃虧的，而如果產(chǎn)情向壞的方向發(fā)展，這種備貨行為無(wú)疑會(huì)形成大的贏面。

那么我們看到的是，4月中下旬，各級(jí)政策儲(chǔ)備小麥的成交率不斷提高，成交均價(jià)也不斷上行，部分區(qū)域出現(xiàn)成交溢價(jià)也是普遍行為。而在4月份對(duì)于新季小麥旱情的炒作話題也開始發(fā)酵，也觸發(fā)了用糧企業(yè)對(duì)新季小麥產(chǎn)情的憂慮，備貨糧超預(yù)期也應(yīng)該屬于正常。

驅(qū)動(dòng)因素二:玉米市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，小麥飼用接力
 

如果只是面粉加工企業(yè)的備貨行為，從需求量的角度來(lái)說，單一備貨需求并不至于支撐小麥?zhǔn)袌?chǎng)的持續(xù)反彈，而進(jìn)入4月中旬后，玉米市場(chǎng)價(jià)格開啟了大幅上行，從現(xiàn)貨玉米市場(chǎng)價(jià)格和小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格對(duì)比來(lái)看，小麥主產(chǎn)區(qū)基本都滿足了替代玉米飼用的性價(jià)比，部分區(qū)域甚至出現(xiàn)了持平或倒掛，那么小麥批量進(jìn)入飼用觸發(fā)了大的新增需求，這種需求接力對(duì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格的持續(xù)反彈提供了極大的支持。

驅(qū)動(dòng)因素三:湖北新季小麥開秤價(jià)明顯超預(yù)期
 

在3月份，部分市場(chǎng)主體認(rèn)為2025年新季小麥開秤價(jià)最多會(huì)在2300元/噸，甚至更低，而5月上旬，湖北新季小麥產(chǎn)情向好，卻超預(yù)期的在2360元/噸至2400元/噸區(qū)間高調(diào)開秤，且水分和雜質(zhì)并不滿足標(biāo)糧要求，考慮到運(yùn)輸距離，按面粉加工產(chǎn)能最大的河北和山東面粉加工企業(yè)的掛牌收購(gòu)價(jià)，北上的可能性幾乎為零，那么這無(wú)論是對(duì)面粉加工企業(yè)還是飼料加工企業(yè)來(lái)說，都具備階段性的價(jià)格引導(dǎo)作用，從而持續(xù)支持小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格的上行。
 

那么接下來(lái)，以上這三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素是否會(huì)發(fā)生變化，應(yīng)該是指引小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格反彈是否會(huì)再次終結(jié)的核心因素。
 

其一、從各級(jí)政策性儲(chǔ)備小麥的成交率角度來(lái)說，面粉加工企業(yè)和飼料加工企業(yè)這輪備貨需求大致接近尾聲，對(duì)新季小麥減產(chǎn)的憂慮也有所緩解，那么接下來(lái)有保持耐心的底氣了。

其二，中美貿(mào)易戰(zhàn)的暫時(shí)收兵以及傳聞的進(jìn)口庫(kù)存玉米定向拍賣重啟，盡管對(duì)玉米市場(chǎng)的供需面并沒有形成實(shí)質(zhì)性的沖擊，但從心理上和情緒上對(duì)收益頗為豐厚的渠道貿(mào)易商也會(huì)構(gòu)成了一定的壓力，這必然會(huì)導(dǎo)致玉米市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，從而對(duì)小麥替代玉米飼用的高性價(jià)比形成威脅。

其三、隨著2025年新季小麥由南至北繼續(xù)登場(chǎng)，2360元-2400元/噸的開秤價(jià)也同樣在持續(xù)，從增量和運(yùn)輸距離的角度來(lái)說，面粉加工企業(yè)對(duì)小麥的定價(jià)權(quán)又可以繼續(xù)增強(qiáng)。
 

綜合以上分析，筆者以為從4月中旬開啟的小麥?zhǔn)袌?chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈大概率會(huì)趨緩甚至終結(jié)，但好的因素在于多數(shù)區(qū)域的各級(jí)政策性儲(chǔ)備小麥輪出銷售數(shù)量也正在遞減，新季小麥超市場(chǎng)預(yù)期的開秤價(jià)也同樣會(huì)對(duì)當(dāng)前小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格構(gòu)成支撐。因此即便是反彈終結(jié)，回調(diào)幅度暫時(shí)也不會(huì)多大，除非新季小麥產(chǎn)情出現(xiàn)大的逆轉(zhuǎn)，這種可能性應(yīng)該是微乎其微。