2025年以來，美國生柴政策消息多發，整體看本屆美國政府方面對待生柴方面態度轉積極。因特朗普上一任期期間更側重石化能源的發展，在本屆特朗普任職初期，市場對美國生柴需求的擔憂情緒一直持續。但2025年1月初，美國發布了《通脹削減法案》中的45Z生物燃料稅收政策，緩解了市場擔憂情緒，帶動了CBOT豆油期價出現明顯抬升。但因此政策存在90日征詢期，且隨后各國貿易問題突發，令CBOT豆油上行乏力，震蕩后走低。

 

3月底美國方面表示，已經要求石油和生物燃料生產商就國家生物燃料政策的下一階段達成協議，生柴需求前景好轉帶動下，CBOT豆油再度走高，隨后相關部門積極推進生柴政策，也令美國農業部5月報告中對2025/26年度美國豆油的生柴需求預估量上調6.11%，進而帶動CBOT豆油期價震蕩趨強，5月中旬因RVO(可再生燃料摻混義務)延遲發布，擾動CBOT豆油近期行情出現劇烈反復。

截至5月22日，CBOT豆油收盤49.14美分/磅，較年初漲21.91%;全國一級豆油現貨8021元/噸，較年初跌2.36%，CBOT豆油價格的走高一定程度上托底國內豆油行情，也是年內國內豆油現貨價格重心上移的一個支撐因素。

 

 

二季度前期因大豆到港及通關延遲，壓榨企業開工偏低運行，但隨著大豆到港季節性增加及通關速度加快，國內壓榨企業開工逐步回升，5月后的豆油供應逐步轉寬松。監測的重點大豆壓榨企業5月中上旬日度平均開工負荷率57%，較上月同期提高23個百分點，油廠開工負荷率明顯提升，豆油產出隨著增加。

因對后期供應增大預期較為一致，下游逢低剛需補貨為主，需求疲軟令現貨基差不斷走弱，截至5月22日，港口一級豆油現貨基差268元/噸，較上月同期走弱87元/噸，進而導致國內現貨價格承壓走低。

 

 

當前美國可再生燃料摻混義務RVO審查結果及小型煉油廠豁免政策尚未落地，近期美國生柴政策消息的多發也反映了當前美國方面對生柴政策的不斷推進，因此整體看，后期美國生柴政策的推動對于CBOT豆油的影響并不悲觀，或能給予國內豆油市場一定托底作用。
 

國內市場看，目前預估5月大豆到港894萬噸，6月預估1100萬噸，原料供應增大同時通關時長穩定情況下，預計5月下旬及6月國內壓榨企業開工將高位運行，豆油產出相對寬松，而下游市場在供應增大預期下對后期基差多有看空心態，因此補貨偏剛需為主，因此豆油庫存將開啟累庫，供應壓力后置或令豆油基差仍有小幅趨弱空間，進而制約現貨價格，預計二季度后半期豆油行情將窄幅偏弱。