華北地區小麥收割結束，重心轉向小麥收購，玉米購銷相對清淡，市場流通量處于低位。6月20日山東晨間到車量僅16臺，不僅創下年內最低值，也是近幾年的絕對低點，直接推動山東深加工企業繼續提價收購，山東玉米價格全面站穩2500元/噸，其中七星檸檬收購價最高觸及1.289元/斤。
 

但隨著價格快速上漲，貿易商逢高出貨意愿增強，到車量持續攀升：6月22日到車量達402臺，6月23日進一步增至735臺（當月峰值），多數深加工企業隨即小幅下調收購價。6月24日周二到車量雖減少140臺至595臺，價格整體穩中偏弱，但盛泰上調3厘，臨清金玉米上調5厘，局部仍存支撐。
 

與山東價格高位趨弱形成對比的是，東北地區玉米價格近期持續走強。隨著玉米庫存逐步消耗，供應端出現階段性短缺，疊加市場看漲預期強烈，價格維持上行態勢。6月24日黑龍江產區價格繼續上調，龍江生化、北安象嶼、青岡龍鳳、京糧龍江、肇東成福等企業報價上漲10-30元/噸不等；內蒙古開魯玉王亦上調10元/噸。盡管東北市場看漲情緒高漲，但下游深加工需求表現疲軟。
 

當前價格上漲雖符合季節性預期，但筆者認為已超出合理范疇。一方面，進口玉米拍賣傳聞持續升溫，糙米拍賣即將啟動，利空因素逐步累積；另一方面，小麥作為玉米天然替代品，已具備大規模替代條件。疊加下游需求邊際轉弱，連被視為風向標的大連盤面也出現跳水，玉米價格能否延續漲勢存疑？
 

港口方面，自3月下旬以來，北方港口玉米庫存持續下降。截至6月13日，北方四港庫存已降至290萬噸，當周減少15.9萬噸，連續第十二周下滑，但降幅較前期有所收窄。當周四港下海量合計37.5萬噸，較前一周減少20.5萬噸。

受北方港口下海量持續回落影響，玉米消耗加快，南方港口庫存呈現分化。截至第25周末，廣東內貿玉米庫存119.14萬噸，環比增加4.62%（較上周114.1萬噸），同比去年66.9萬噸增加78.48%；廣西庫存則降至16.7萬噸，降幅23.74%；福建減少2.5萬噸。
 

錦州港方面，上周集港量仍顯有限，以自集糧為主，購銷氛圍清淡。但隨著產區漲價及盤面走強，港口收購價繼續小幅上調。6月24日港口集港量72車（作業量約4000噸），較23日減少25車；火車運輸44節（作業量2640噸）；作業輪船2艘。當日港口價格持穩，容重710g/L、水分15%的主流收購價2350元/噸，周環比上漲20元，但同比去年仍低40元。
 

期貨方面，周二大連玉米各合約全線收跌，延續近弱遠強格局。截至15:00，玉米C2509合約收盤價2389元/噸（較上周同期跌10元），當日開盤2407元/噸，盤中最高2409元/噸，最低2380元/噸，結算價2393元。持倉量微增1360手至99.6萬手，資金凈流出2192萬元至33.32億元。
 

從持倉結構看，當日C2509合約成交量近百萬手，較前一日增加25.6萬余手。多空主力分歧加劇，多頭主力增倉30863手至72萬手，空頭主力減倉5845手至79.14萬手。資金流出伴隨成交量放大、多頭加倉空頭減倉，顯示市場博弈激烈，短期走勢存在較大不確定性。
 

國際方面，截至2025年6月20日當周，全球玉米價格多數下跌，芝加哥玉米期貨價格短暫反彈后再度走弱。美國中西部天氣良好推動作物狀況持續改善，巴西二季玉米收獲上市（產量創紀錄）加劇出口競爭，對美玉米形成壓力。不過鄰池小麥價格飆升及國際原油大漲，限制了玉米下跌空間，當周美玉米僅微跌0.62%。

周一因美國中西部天氣理想加速玉米生長，緩解早期產量擔憂，美玉米單日跌幅擴大至1.75%。咨詢數據顯示，巴西2024/25年度二季玉米收獲進度13%（前周5.2%，去年同期34%）。烏克蘭農業部數據顯示，截至6月23日，2024/25年度（始于7月）谷物出口量4022.6萬噸，同比減少1030萬噸，其中玉米出口2167.85萬噸。
 

上周玉米盤面完成主力合約切換，C2509成為新主力。上周該合約小幅上漲，但本周沖高后快速回落——周一最高觸及2420元/噸（年內新高），隨后震蕩下行，收盤2408元；周二低開低走大幅跳水，開盤2407元，最低下探2380元，收盤2389元，較上一交易日跌23元（跌幅0.95%），創近三個月最大單日跌幅。
 

技術面分析顯示，盤面大幅跳水不僅跌破5日均線，更下探20日均線支撐（C2509合約），KDJ指標死叉后持續回落，MACD即將形成死叉。周線看下方受5周線及10周線支撐，未能突破2420元強壓力位。短期下跌動能強勁，但下方支撐同樣堅實，多空博弈激烈，走勢存在較大變數。
 

近期玉米市場看漲情緒高漲，余糧持續消耗導致供應缺口擴大，進口及定向拍賣暫無明確消息（雖傳聞本周公布）。盤面回調符合預期，但未來走勢仍存不確定性——正如前期所言"是多頭的狂歡，還是空頭布局的陷阱？"當前2380元/噸成為多空分水嶺，市場博弈進入白熱化階段。
 

綜合來看，雖短期價格暴跌符合預期，但筆者認為下跌速度過快或引發反彈需求，需重點關注上方壓力位。不過玉米市場變盤風險加劇，維持前期觀點不變！