根據了解到的片面信息，對今年小麥產情進行大致預估。整體上今年小麥品質好于往年，尤其是湖北、河南、江蘇、安徽等南部地區今年收獲的小麥面筋、蛋白是近十年最好的一次，比如豫南地區的小麥面筋均在三十大幾，小麥蛋白高的也有16甚至更高的。

反倒是強筋小麥主產區的河北、山東品質略降，比如河北北部地區今年容重偏低，最低容重有740克/升，平均也就是770左右，山東的東部、北部地區在麥收期間經歷了3-4場雨，雖然不是連續下雨，對小麥品質也有影響，而且普遍存在面筋偏低，比如青島膠州附近有出現最低22左右的面筋，平均面筋在27個左右。

華北小麥主產區的品質南部和北部今年的表現跟往年相比截然相反，主要是受到氣候的影響更大，受到干旱及干熱風影響，今年的收割進度也較往年偏早，收割時間也比較集中，山東東北部地區由于麥收期間有雨，為了搶收存在水分偏高的特點，已有十余座烘干塔開塔烘干大水分小麥。

受到干旱、雨少的影響，豫南、皖北部分地區出現減產現象，預估豫南減產15%-20%、皖北減產10%左右，國內還有不少地區出現增產，比如山東大力推廣優質小麥種植，今年優麥小麥畝產產量較高，像是輪選49今年在膠東地區畝產均在1300-1700斤。預估今年小麥整體產量減產，個人給出的觀點是減產5-6%，也就是減產700-800萬噸，預估今年小麥產量在1.3億噸。

二、當前小麥市場供需形勢分析

今年小麥的產量略減，國家對進口小麥配額進行縮量，整體供應要少于去年；但是受到經濟大環境不好，尤其是房地產、基建等用工比較聚集的行業持續開工較少，出大力的勞務用工減少非常明顯，食品消費尤其是面粉消費持續走低；多年前我國面粉行業消耗9000萬噸小麥，自從新冠發生以來，用于面粉的小麥用量持續走低，預估今年在8000-8500萬噸偏低水平附近。不過好在今年飼料行業可以用小麥，目前國家在河南、安徽地區已經啟動托市收購，整體上小麥價格在9月底之前保持平穩。

三、影響小麥走勢的關鍵因素解析

（一）小麥最低收購價政策影響

我們一般都稱之為保護價或托市收購政策，今年及明年的托市收購價格分別是：國標三等1.19元/斤、國標二等1.21元/斤、國標一等1.23元/斤。自從2020年之后國家就一直未啟動托市收購，去年國家啟動了調節儲備，掛牌收購價格1.25元/斤，也完全高于市場，但是國家糧食和物資儲備局對倉庫條件要求較嚴，因此整體收購量比預期慢，又趕上玉米的大幅回落，飼料用小麥沒有替代價值，因此小麥也跌破收購成本，江蘇、安徽等地出現很多用第三方庫及資金的貿易商大批量建庫存，最后每噸虧損200元甚至更多的不在少數。

今年國家在河南啟動托市時間比較快，但是受到分地市、分批次啟動的影響，托市收購進度較預期要慢，以目前態勢分析，預估托市收購總量低于預期。由于五年沒有啟動過托市收購，當貿易商紛紛看到國家啟動托市后，很多人認為托市收購會提振小麥后市價格，就跟風大批量建庫存，有沒有想過當托市收購總量低于1000萬噸，可能無法撬動托市收購結束后的價格上行預期，那么大批量收購會有所被動，尤其是利用第三方倉庫及資金建庫存的有可能面臨較大風險。

去年飼料用小麥偏少，上半年小麥市場流通量偏多，當春節后玉米價格大幅度往上拉的時候，小麥價格借勢上漲，當時很多儲備輪換提前采購輪換小麥入庫。因此，今年各級儲備入庫壓力相對要小，當前小麥價格也基本維持在托市收購價格水平。

（二）進口小麥

去年下半年開始，國家收緊糧食進口數量，進口小麥、進口玉米以及其他飼料原料的進口均受影響。截至目前，跟很多企業和同行交流進口小麥，一直沒有一個準確的進口總量，根據目前的態勢分析，預估進口小麥數量保持在350-400萬噸區間的概率較大。

過去五年全國進口了1億噸進口玉米也即平均每年2000萬噸，進口了5200萬噸進口小麥也即平均每年1000萬噸，這是導致國內玉米、小麥價格重心逐年走低的主要因素，當時的政策可能基于新冠疫情及俄烏戰爭的影響，兵馬未動、糧草先行，當遇到不可控重大事件時，多一些糧食庫存符合國家糧食戰略要求。過去五年，平均每年進口的1000萬噸進口小麥中，仍有300-400萬噸進口小麥流入飼料廠，也就是說面粉行業對進口小麥的用量相對可控，國內小麥市場還是供過于求的，每年的飼料用小麥也基本在1000-3000萬噸區間。

對面粉行業來講，進口小麥主要用于高筋的烘焙用粉以及低筋的糕點用粉，所以進口小麥縮量影響較大的還是高、低筋小麥，預計會對國內高低筋小麥品種有影響。有一點需要說明的是，今年整體小麥品質好于往年，尤其是豫蘇皖地區的面筋高、蛋白高，預計對用于民用粉的二三類優麥影響要大，因為今年高面筋、高蛋白的普麥足以滿足基本需要，預計會減少二三類優麥的用量，看看目前這些地區的優麥價格自上市以來就沒怎么拉漲。

進口小麥減少影響最大的還是一類優麥，如師欒02-1、新麥26種植面積本身就有減少，但是很多新品種的表現也接近一類小麥水平，不過同一品種不同區域品質還是略有差異，面粉企業可以根據自身需要因地制宜采購性價比高的品種小麥。

（三）飼料用小麥

由于國內大部分地區的小麥同玉米比價有使用價值，飼料用小麥的使用量正在增加，像是西南地區的湖北、湖南、四川、重慶等地區小麥到貨價格比玉米還要低一點，華北及黃淮海小麥主產區小麥同玉米價格幾乎同價，華南地區小麥同玉米也在70-100元價差，預計華南小麥飼料量相較西南及華北要少。全國來看，小麥飼料用量仍然高于一般年份，目前樂觀預計會在2000-3000萬噸區間。

（四）進口玉米及調節儲備玉米、超期稻谷、托市小麥的拍賣

由于同玉米的關聯度非常高，影響飼料小麥替代的因素自然也影響到小麥的價格走勢。無論從市場傳言還是政策調控的時間窗口考慮，進口玉米及東北調節儲備玉米、超期稻谷（糙米）、托市小麥拍賣是壓在玉米和小麥身上的三座大山。玉米供應及替代將由進口玉米、高粱、大麥等轉向政策性的各類糧食拍賣。

分品種看，之前傳言400萬噸進口玉米、700萬噸（有說總量還多）超期稻谷會率先投放市場，真實性暫無從考證，進口玉米分布在東南沿海等東部地區占多數，其中山東40余萬噸，會第一時間影響玉米的價格；超期的稻谷主要在東北地區，會第一時間影響東北玉米的價格，可能倒逼東北玉米外流，根據目前市場流通通道及價格，預計東北玉米到山東的概率或空間要好于到港口到華南的價格。

由于6月份是小麥集中上市時間，因此7月份掛拍的概率比較大。再就是托市小麥拍賣，2017年、2018年、2019年、2020年產的托市小麥都有，預估總量大概三千多萬噸，不排除部分時間較長、不宜存或微生物指標超標的會定向銷售給飼料廠，品質沒有問題會敞開拍賣讓面粉廠及貿易商都參與。

存儲時間長的小麥有非常大的銷售壓力，根據托市收購預案要求，托市收購期間6月1日至9月30日不會拍賣托市小麥，個人預估將會在國慶節后的第一周或第二周拍賣的概率比較大。從數量上來看由于超期的小麥太多，預計這種拍賣會一直持續到明年5月底。倘若真的如此，那么今年產的小麥價格將會被長期壓制。

四、小麥后市走勢分析

從全國來看，今年小麥算是低開，對貿易商、面粉廠來講算是好事，否則高開必然拿著難受，低開意味著風險不大。目前華北黃淮海小麥主產區價格基本都差不多，而且河南、安徽已經啟動托市收購，區域間價差非常小，但是會影響小麥的流通。

按照往年，河南的小麥由于產量達到3700多萬噸，主要向西南、西北及北部地區外流，由于今年小麥托市時間早，流向河北、山東面粉加工聚集區的小麥偏少，河北南部、山東魯西地區開稱價格略高一點。山東東北部地區則因下雨影響搶收收割期較短，面粉廠、貿易商庫存都不大，小麥水分也不穩定。

河南、安徽啟動托市收購，意味著安徽外流的也會減少。小麥替代玉米用于飼料的數量也要關注，記得在四月份時當時就聽聞某飼料集團已將玉米頭寸建到7月底，現在如何？其他飼料集團玉米庫存做到幾月份？漲看山東、落看廣東，山東由于玉米深加工企業較多，往往在缺貨時會拉漲，飼料廠往往會不跟漲而用小麥。

托市收購僅僅是政策的收儲調控政策之一，我們不能看到國家托底，更要看到國家到底能夠收儲多少，收儲的規模決定了未來價格的漲幅空間。一定要密切關注小麥托市收購進度，理論上分析，當托市收購總量在500萬噸以內，對小麥市場的影響很小；當托市收購總量在1000萬噸以內，可能后市會有2-3分錢的波動空間；當托市收購總量在1500萬噸，可能會把波動范圍的高度有拉升3-5分錢的可能；當小麥托市收購總量在2000萬噸左右，后市小麥有沖擊1毛甚至更高預期的可能。

這要基于飼料用小麥也能消耗一定數量的基礎上，還要基于托市小麥拍賣時間、數量及規模。最理想的是在六大小麥主產區全部啟動托市收購，將托市收購數量拉到1500-2000萬噸，這樣就足夠可以把小麥的價格拉起來，然后順勢拍賣各類政策性的糧食，尤其是國家還有陳小麥可以逢高、順勢賣掉。

當然了，這都只是理想，從目前托市收購執行力度和區域來看，托市小麥收購總量可能要低于預期，從而使得未來小麥的上漲缺乏動力。由于國家啟動托市收購，目前貿易商手中庫存較大，都認為玉米能拉動小麥、托市能拉動小麥，所以放一放，當大家都這么想可能會變得被動。

如果小麥庫存集中在貿易商和老百姓手里，在常規的市場規律下，小麥很難有較好的價格預期，有可能一個月、兩個月后市場還是保持現狀，撐過9月30日且托市收購總量不多，那么小麥大概率會出現類似去年的陰跌的行情。受到政策性糧食拍賣的三座大山的影響，預估今年新季玉米有可能會有低開的概率，因為但凡拍賣的超期谷物價格通常定價要低于市場價格，否則拍賣也不會成交。

比如進入10月份，托市小麥要拍賣，不排除新季小麥向托市小麥拍賣成本價格靠攏，考慮到小麥同玉米比價關系，不排除新季玉米價格將低于小麥100元左右。小麥后市難料，通過以上因素分析，今年的新季小麥將很難有趨勢性的行情。

9月底前主要看托市收購數量，9月底后面臨較大的托市小麥拍賣的壓力，期間還有進口玉米、調節儲備玉米拍賣，以及包括同美國、巴西、加拿大等的外交博弈進口壓力下的進口玉米規模是否增加？進口高粱、大麥、DDGS、碎米等飼料替代原料的進口政策調整，也都要關注并評估影響程度。

五、個人觀點

通過以上分析，個人預估小麥沒有太好的價格預期，更多的要關注托市小麥收購進度及各類谷物拍賣政策的影響。建議面粉企業、飼料企業保持在一定庫存的基礎上隨用隨采即可，沒有必要建立過大的頭寸。再就是針對貿易商，再次建議不要通過第三方庫及資金建立小麥頭寸，大概率掙不出費用。

低開是好事，但是并不代表不能跌破收購價格，去年的小麥就是個教訓，今年托市小麥拍賣出售壓力非常大，越是往后越被動。我們還要看到近幾年小麥的種植面積在增加、小麥的產量也較幾年前有一定的增量，但是下游需求消費疲軟，面粉年均消耗小麥用量在逐年走低，倘若飼料每年不能消耗一兩千萬噸小麥，那么小麥將年年存在托市收購的可能。

今年突然將預期施行跟去年一樣的調節儲備政策放棄了，換成啟動小麥最低收購價政策，說明國家也無意單方面拉高小麥價格減少通縮壓力，這種政策的轉向極有可能是放棄今年在東北啟動調節儲備收購玉米的可能；既然已經減少進口谷物，那么也就沒有必要再啟動調節儲備玉米了，包括今年東北玉米搶收甚至高價拿庫存都是危險的市場行為。今年政策調控的工具較多，只能用更多的假設進行推理影響小麥和玉米的價格分析，可能還會存在時間和空間跟預期的不一樣。在基本的市場規律基礎上，要特別重視政策性調控對市場的影響。