一、2025年我國(guó)新季小麥產(chǎn)情總結(jié)
根據(jù)了解到的片面信息，對(duì)今年小麥產(chǎn)情進(jìn)行大致預(yù)估。整體上今年小麥品質(zhì)好于往年，尤其是湖北、河南、江蘇、安徽等南部地區(qū)今年收獲的小麥面筋、蛋白是近十年最好的一次，比如豫南地區(qū)的小麥面筋均在三十大幾，小麥蛋白高的也有16甚至更高的。
反倒是強(qiáng)筋小麥主產(chǎn)區(qū)的河北、山東品質(zhì)略降，比如河北北部地區(qū)今年容重偏低，最低容重有740克/升，平均也就是770左右，山東的東部、北部地區(qū)在麥?zhǔn)掌陂g經(jīng)歷了3-4場(chǎng)雨，雖然不是連續(xù)下雨，對(duì)小麥品質(zhì)也有影響，而且普遍存在面筋偏低，比如青島膠州附近有出現(xiàn)最低22左右的面筋，平均面筋在27個(gè)左右。
華北小麥主產(chǎn)區(qū)的品質(zhì)南部和北部今年的表現(xiàn)跟往年相比截然相反，主要是受到氣候的影響更大，受到干旱及干熱風(fēng)影響，今年的收割進(jìn)度也較往年偏早，收割時(shí)間也比較集中，山東東北部地區(qū)由于麥?zhǔn)掌陂g有雨，為了搶收存在水分偏高的特點(diǎn)，已有十余座烘干塔開(kāi)塔烘干大水分小麥。
受到干旱、雨少的影響，豫南、皖北部分地區(qū)出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象，預(yù)估豫南減產(chǎn)15%-20%、皖北減產(chǎn)10%左右，國(guó)內(nèi)還有不少地區(qū)出現(xiàn)增產(chǎn)，比如山東大力推廣優(yōu)質(zhì)小麥種植，今年優(yōu)麥小麥畝產(chǎn)產(chǎn)量較高，像是輪選49今年在膠東地區(qū)畝產(chǎn)均在1300-1700斤。預(yù)估今年小麥整體產(chǎn)量減產(chǎn)，個(gè)人給出的觀點(diǎn)是減產(chǎn)5-6%，也就是減產(chǎn)700-800萬(wàn)噸，預(yù)估今年小麥產(chǎn)量在1.3億噸。
二、當(dāng)前小麥?zhǔn)袌?chǎng)供需形勢(shì)分析
今年小麥的產(chǎn)量略減，國(guó)家對(duì)進(jìn)口小麥配額進(jìn)行縮量，整體供應(yīng)要少于去年；但是受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不好，尤其是房地產(chǎn)、基建等用工比較聚集的行業(yè)持續(xù)開(kāi)工較少，出大力的勞務(wù)用工減少非常明顯，食品消費(fèi)尤其是面粉消費(fèi)持續(xù)走低；多年前我國(guó)面粉行業(yè)消耗9000萬(wàn)噸小麥，自從新冠發(fā)生以來(lái)，用于面粉的小麥用量持續(xù)走低，預(yù)估今年在8000-8500萬(wàn)噸偏低水平附近。不過(guò)好在今年飼料行業(yè)可以用小麥，目前國(guó)家在河南、安徽地區(qū)已經(jīng)啟動(dòng)托市收購(gòu)，整體上小麥價(jià)格在9月底之前保持平穩(wěn)。
三、影響小麥走勢(shì)的關(guān)鍵因素解析
（一）小麥最低收購(gòu)價(jià)政策影響
我們一般都稱之為保護(hù)價(jià)或托市收購(gòu)政策，今年及明年的托市收購(gòu)價(jià)格分別是：國(guó)標(biāo)三等1.19元/斤、國(guó)標(biāo)二等1.21元/斤、國(guó)標(biāo)一等1.23元/斤。自從2020年之后國(guó)家就一直未啟動(dòng)托市收購(gòu)，去年國(guó)家啟動(dòng)了調(diào)節(jié)儲(chǔ)備，掛牌收購(gòu)價(jià)格1.25元/斤，也完全高于市場(chǎng)，但是國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局對(duì)倉(cāng)庫(kù)條件要求較嚴(yán)，因此整體收購(gòu)量比預(yù)期慢，又趕上玉米的大幅回落，飼料用小麥沒(méi)有替代價(jià)值，因此小麥也跌破收購(gòu)成本，江蘇、安徽等地出現(xiàn)很多用第三方庫(kù)及資金的貿(mào)易商大批量建庫(kù)存，最后每噸虧損200元甚至更多的不在少數(shù)。
今年國(guó)家在河南啟動(dòng)托市時(shí)間比較快，但是受到分地市、分批次啟動(dòng)的影響，托市收購(gòu)進(jìn)度較預(yù)期要慢，以目前態(tài)勢(shì)分析，預(yù)估托市收購(gòu)總量低于預(yù)期。由于五年沒(méi)有啟動(dòng)過(guò)托市收購(gòu)，當(dāng)貿(mào)易商紛紛看到國(guó)家啟動(dòng)托市后，很多人認(rèn)為托市收購(gòu)會(huì)提振小麥后市價(jià)格，就跟風(fēng)大批量建庫(kù)存，有沒(méi)有想過(guò)當(dāng)托市收購(gòu)總量低于1000萬(wàn)噸，可能無(wú)法撬動(dòng)托市收購(gòu)結(jié)束后的價(jià)格上行預(yù)期，那么大批量收購(gòu)會(huì)有所被動(dòng)，尤其是利用第三方倉(cāng)庫(kù)及資金建庫(kù)存的有可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。
去年飼料用小麥偏少，上半年小麥?zhǔn)袌?chǎng)流通量偏多，當(dāng)春節(jié)后玉米價(jià)格大幅度往上拉的時(shí)候，小麥價(jià)格借勢(shì)上漲，當(dāng)時(shí)很多儲(chǔ)備輪換提前采購(gòu)輪換小麥入庫(kù)。因此，今年各級(jí)儲(chǔ)備入庫(kù)壓力相對(duì)要小，當(dāng)前小麥價(jià)格也基本維持在托市收購(gòu)價(jià)格水平。
（二）進(jìn)口小麥
去年下半年開(kāi)始，國(guó)家收緊糧食進(jìn)口數(shù)量，進(jìn)口小麥、進(jìn)口玉米以及其他飼料原料的進(jìn)口均受影響。截至目前，跟很多企業(yè)和同行交流進(jìn)口小麥，一直沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確的進(jìn)口總量，根據(jù)目前的態(tài)勢(shì)分析，預(yù)估進(jìn)口小麥數(shù)量保持在350-400萬(wàn)噸區(qū)間的概率較大。
過(guò)去五年全國(guó)進(jìn)口了1億噸進(jìn)口玉米也即平均每年2000萬(wàn)噸，進(jìn)口了5200萬(wàn)噸進(jìn)口小麥也即平均每年1000萬(wàn)噸，這是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)玉米、小麥價(jià)格重心逐年走低的主要因素，當(dāng)時(shí)的政策可能基于新冠疫情及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，兵馬未動(dòng)、糧草先行，當(dāng)遇到不可控重大事件時(shí)，多一些糧食庫(kù)存符合國(guó)家糧食戰(zhàn)略要求。過(guò)去五年，平均每年進(jìn)口的1000萬(wàn)噸進(jìn)口小麥中，仍有300-400萬(wàn)噸進(jìn)口小麥流入飼料廠，也就是說(shuō)面粉行業(yè)對(duì)進(jìn)口小麥的用量相對(duì)可控，國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)還是供過(guò)于求的，每年的飼料用小麥也基本在1000-3000萬(wàn)噸區(qū)間。
對(duì)面粉行業(yè)來(lái)講，進(jìn)口小麥主要用于高筋的烘焙用粉以及低筋的糕點(diǎn)用粉，所以進(jìn)口小麥縮量影響較大的還是高、低筋小麥，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)高低筋小麥品種有影響。有一點(diǎn)需要說(shuō)明的是，今年整體小麥品質(zhì)好于往年，尤其是豫蘇皖地區(qū)的面筋高、蛋白高，預(yù)計(jì)對(duì)用于民用粉的二三類優(yōu)麥影響要大，因?yàn)榻衲旮呙娼睢⒏叩鞍椎钠整溩阋詽M足基本需要，預(yù)計(jì)會(huì)減少二三類優(yōu)麥的用量，看看目前這些地區(qū)的優(yōu)麥價(jià)格自上市以來(lái)就沒(méi)怎么拉漲。
進(jìn)口小麥減少影響最大的還是一類優(yōu)麥，如師欒02-1、新麥26種植面積本身就有減少，但是很多新品種的表現(xiàn)也接近一類小麥水平，不過(guò)同一品種不同區(qū)域品質(zhì)還是略有差異，面粉企業(yè)可以根據(jù)自身需要因地制宜采購(gòu)性價(jià)比高的品種小麥。
（三）飼料用小麥
由于國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)的小麥同玉米比價(jià)有使用價(jià)值，飼料用小麥的使用量正在增加，像是西南地區(qū)的湖北、湖南、四川、重慶等地區(qū)小麥到貨價(jià)格比玉米還要低一點(diǎn)，華北及黃淮海小麥主產(chǎn)區(qū)小麥同玉米價(jià)格幾乎同價(jià)，華南地區(qū)小麥同玉米也在70-100元價(jià)差，預(yù)計(jì)華南小麥飼料量相較西南及華北要少。全國(guó)來(lái)看，小麥飼料用量仍然高于一般年份，目前樂(lè)觀預(yù)計(jì)會(huì)在2000-3000萬(wàn)噸區(qū)間。
（四）進(jìn)口玉米及調(diào)節(jié)儲(chǔ)備玉米、超期稻谷、托市小麥的拍賣
由于同玉米的關(guān)聯(lián)度非常高，影響飼料小麥替代的因素自然也影響到小麥的價(jià)格走勢(shì)。無(wú)論從市場(chǎng)傳言還是政策調(diào)控的時(shí)間窗口考慮，進(jìn)口玉米及東北調(diào)節(jié)儲(chǔ)備玉米、超期稻谷（糙米）、托市小麥拍賣是壓在玉米和小麥身上的三座大山。玉米供應(yīng)及替代將由進(jìn)口玉米、高粱、大麥等轉(zhuǎn)向政策性的各類糧食拍賣。
分品種看，之前傳言400萬(wàn)噸進(jìn)口玉米、700萬(wàn)噸（有說(shuō)總量還多）超期稻谷會(huì)率先投放市場(chǎng)，真實(shí)性暫無(wú)從考證，進(jìn)口玉米分布在東南沿海等東部地區(qū)占多數(shù)，其中山東40余萬(wàn)噸，會(huì)第一時(shí)間影響玉米的價(jià)格；超期的稻谷主要在東北地區(qū)，會(huì)第一時(shí)間影響東北玉米的價(jià)格，可能倒逼東北玉米外流，根據(jù)目前市場(chǎng)流通通道及價(jià)格，預(yù)計(jì)東北玉米到山東的概率或空間要好于到港口到華南的價(jià)格。
由于6月份是小麥集中上市時(shí)間，因此7月份掛拍的概率比較大。再就是托市小麥拍賣，2017年、2018年、2019年、2020年產(chǎn)的托市小麥都有，預(yù)估總量大概三千多萬(wàn)噸，不排除部分時(shí)間較長(zhǎng)、不宜存或微生物指標(biāo)超標(biāo)的會(huì)定向銷售給飼料廠，品質(zhì)沒(méi)有問(wèn)題會(huì)敞開(kāi)拍賣讓面粉廠及貿(mào)易商都參與。
存儲(chǔ)時(shí)間長(zhǎng)的小麥有非常大的銷售壓力，根據(jù)托市收購(gòu)預(yù)案要求，托市收購(gòu)期間6月1日至9月30日不會(huì)拍賣托市小麥，個(gè)人預(yù)估將會(huì)在國(guó)慶節(jié)后的第一周或第二周拍賣的概率比較大。從數(shù)量上來(lái)看由于超期的小麥太多，預(yù)計(jì)這種拍賣會(huì)一直持續(xù)到明年5月底。倘若真的如此，那么今年產(chǎn)的小麥價(jià)格將會(huì)被長(zhǎng)期壓制。
四、小麥后市走勢(shì)分析
從全國(guó)來(lái)看，今年小麥算是低開(kāi)，對(duì)貿(mào)易商、面粉廠來(lái)講算是好事，否則高開(kāi)必然拿著難受，低開(kāi)意味著風(fēng)險(xiǎn)不大。目前華北黃淮海小麥主產(chǎn)區(qū)價(jià)格基本都差不多，而且河南、安徽已經(jīng)啟動(dòng)托市收購(gòu)，區(qū)域間價(jià)差非常小，但是會(huì)影響小麥的流通。
按照往年，河南的小麥由于產(chǎn)量達(dá)到3700多萬(wàn)噸，主要向西南、西北及北部地區(qū)外流，由于今年小麥托市時(shí)間早，流向河北、山東面粉加工聚集區(qū)的小麥偏少，河北南部、山東魯西地區(qū)開(kāi)稱價(jià)格略高一點(diǎn)。山東東北部地區(qū)則因下雨影響搶收收割期較短，面粉廠、貿(mào)易商庫(kù)存都不大，小麥水分也不穩(wěn)定。
河南、安徽啟動(dòng)托市收購(gòu)，意味著安徽外流的也會(huì)減少。小麥替代玉米用于飼料的數(shù)量也要關(guān)注，記得在四月份時(shí)當(dāng)時(shí)就聽(tīng)聞某飼料集團(tuán)已將玉米頭寸建到7月底，現(xiàn)在如何？其他飼料集團(tuán)玉米庫(kù)存做到幾月份？漲看山東、落看廣東，山東由于玉米深加工企業(yè)較多，往往在缺貨時(shí)會(huì)拉漲，飼料廠往往會(huì)不跟漲而用小麥。
托市收購(gòu)僅僅是政策的收儲(chǔ)調(diào)控政策之一，我們不能看到國(guó)家托底，更要看到國(guó)家到底能夠收儲(chǔ)多少，收儲(chǔ)的規(guī)模決定了未來(lái)價(jià)格的漲幅空間。一定要密切關(guān)注小麥托市收購(gòu)進(jìn)度，理論上分析，當(dāng)托市收購(gòu)總量在500萬(wàn)噸以內(nèi)，對(duì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)的影響很小；當(dāng)托市收購(gòu)總量在1000萬(wàn)噸以內(nèi)，可能后市會(huì)有2-3分錢的波動(dòng)空間；當(dāng)托市收購(gòu)總量在1500萬(wàn)噸，可能會(huì)把波動(dòng)范圍的高度有拉升3-5分錢的可能；當(dāng)小麥托市收購(gòu)總量在2000萬(wàn)噸左右，后市小麥有沖擊1毛甚至更高預(yù)期的可能。
這要基于飼料用小麥也能消耗一定數(shù)量的基礎(chǔ)上，還要基于托市小麥拍賣時(shí)間、數(shù)量及規(guī)模。最理想的是在六大小麥主產(chǎn)區(qū)全部啟動(dòng)托市收購(gòu)，將托市收購(gòu)數(shù)量拉到1500-2000萬(wàn)噸，這樣就足夠可以把小麥的價(jià)格拉起來(lái)，然后順勢(shì)拍賣各類政策性的糧食，尤其是國(guó)家還有陳小麥可以逢高、順勢(shì)賣掉。
當(dāng)然了，這都只是理想，從目前托市收購(gòu)執(zhí)行力度和區(qū)域來(lái)看，托市小麥?zhǔn)召?gòu)總量可能要低于預(yù)期，從而使得未來(lái)小麥的上漲缺乏動(dòng)力。由于國(guó)家啟動(dòng)托市收購(gòu)，目前貿(mào)易商手中庫(kù)存較大，都認(rèn)為玉米能拉動(dòng)小麥、托市能拉動(dòng)小麥，所以放一放，當(dāng)大家都這么想可能會(huì)變得被動(dòng)。
如果小麥庫(kù)存集中在貿(mào)易商和老百姓手里，在常規(guī)的市場(chǎng)規(guī)律下，小麥很難有較好的價(jià)格預(yù)期，有可能一個(gè)月、兩個(gè)月后市場(chǎng)還是保持現(xiàn)狀，撐過(guò)9月30日且托市收購(gòu)總量不多，那么小麥大概率會(huì)出現(xiàn)類似去年的陰跌的行情。受到政策性糧食拍賣的三座大山的影響，預(yù)估今年新季玉米有可能會(huì)有低開(kāi)的概率，因?yàn)榈才馁u的超期谷物價(jià)格通常定價(jià)要低于市場(chǎng)價(jià)格，否則拍賣也不會(huì)成交。
比如進(jìn)入10月份，托市小麥要拍賣，不排除新季小麥向托市小麥拍賣成本價(jià)格靠攏，考慮到小麥同玉米比價(jià)關(guān)系，不排除新季玉米價(jià)格將低于小麥100元左右。小麥后市難料，通過(guò)以上因素分析，今年的新季小麥將很難有趨勢(shì)性的行情。
9月底前主要看托市收購(gòu)數(shù)量，9月底后面臨較大的托市小麥拍賣的壓力，期間還有進(jìn)口玉米、調(diào)節(jié)儲(chǔ)備玉米拍賣，以及包括同美國(guó)、巴西、加拿大等的外交博弈進(jìn)口壓力下的進(jìn)口玉米規(guī)模是否增加？進(jìn)口高粱、大麥、DDGS、碎米等飼料替代原料的進(jìn)口政策調(diào)整，也都要關(guān)注并評(píng)估影響程度。
五、個(gè)人觀點(diǎn)
通過(guò)以上分析，個(gè)人預(yù)估小麥沒(méi)有太好的價(jià)格預(yù)期，更多的要關(guān)注托市小麥?zhǔn)召?gòu)進(jìn)度及各類谷物拍賣政策的影響。建議面粉企業(yè)、飼料企業(yè)保持在一定庫(kù)存的基礎(chǔ)上隨用隨采即可，沒(méi)有必要建立過(guò)大的頭寸。再就是針對(duì)貿(mào)易商，再次建議不要通過(guò)第三方庫(kù)及資金建立小麥頭寸，大概率掙不出費(fèi)用。
低開(kāi)是好事，但是并不代表不能跌破收購(gòu)價(jià)格，去年的小麥就是個(gè)教訓(xùn)，今年托市小麥拍賣出售壓力非常大，越是往后越被動(dòng)。我們還要看到近幾年小麥的種植面積在增加、小麥的產(chǎn)量也較幾年前有一定的增量，但是下游需求消費(fèi)疲軟，面粉年均消耗小麥用量在逐年走低，倘若飼料每年不能消耗一兩千萬(wàn)噸小麥，那么小麥將年年存在托市收購(gòu)的可能。
今年突然將預(yù)期施行跟去年一樣的調(diào)節(jié)儲(chǔ)備政策放棄了，換成啟動(dòng)小麥最低收購(gòu)價(jià)政策，說(shuō)明國(guó)家也無(wú)意單方面拉高小麥價(jià)格減少通縮壓力，這種政策的轉(zhuǎn)向極有可能是放棄今年在東北啟動(dòng)調(diào)節(jié)儲(chǔ)備收購(gòu)玉米的可能；既然已經(jīng)減少進(jìn)口谷物，那么也就沒(méi)有必要再啟動(dòng)調(diào)節(jié)儲(chǔ)備玉米了，包括今年?yáng)|北玉米搶收甚至高價(jià)拿庫(kù)存都是危險(xiǎn)的市場(chǎng)行為。今年政策調(diào)控的工具較多，只能用更多的假設(shè)進(jìn)行推理影響小麥和玉米的價(jià)格分析，可能還會(huì)存在時(shí)間和空間跟預(yù)期的不一樣。在基本的市場(chǎng)規(guī)律基礎(chǔ)上，要特別重視政策性調(diào)控對(duì)市場(chǎng)的影響。
反倒是強(qiáng)筋小麥主產(chǎn)區(qū)的河北、山東品質(zhì)略降，比如河北北部地區(qū)今年容重偏低，最低容重有740克/升，平均也就是770左右，山東的東部、北部地區(qū)在麥?zhǔn)掌陂g經(jīng)歷了3-4場(chǎng)雨，雖然不是連續(xù)下雨，對(duì)小麥品質(zhì)也有影響，而且普遍存在面筋偏低，比如青島膠州附近有出現(xiàn)最低22左右的面筋，平均面筋在27個(gè)左右。
華北小麥主產(chǎn)區(qū)的品質(zhì)南部和北部今年的表現(xiàn)跟往年相比截然相反，主要是受到氣候的影響更大，受到干旱及干熱風(fēng)影響，今年的收割進(jìn)度也較往年偏早，收割時(shí)間也比較集中，山東東北部地區(qū)由于麥?zhǔn)掌陂g有雨，為了搶收存在水分偏高的特點(diǎn)，已有十余座烘干塔開(kāi)塔烘干大水分小麥。
受到干旱、雨少的影響，豫南、皖北部分地區(qū)出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象，預(yù)估豫南減產(chǎn)15%-20%、皖北減產(chǎn)10%左右，國(guó)內(nèi)還有不少地區(qū)出現(xiàn)增產(chǎn)，比如山東大力推廣優(yōu)質(zhì)小麥種植，今年優(yōu)麥小麥畝產(chǎn)產(chǎn)量較高，像是輪選49今年在膠東地區(qū)畝產(chǎn)均在1300-1700斤。預(yù)估今年小麥整體產(chǎn)量減產(chǎn)，個(gè)人給出的觀點(diǎn)是減產(chǎn)5-6%，也就是減產(chǎn)700-800萬(wàn)噸，預(yù)估今年小麥產(chǎn)量在1.3億噸。
二、當(dāng)前小麥?zhǔn)袌?chǎng)供需形勢(shì)分析
今年小麥的產(chǎn)量略減，國(guó)家對(duì)進(jìn)口小麥配額進(jìn)行縮量，整體供應(yīng)要少于去年；但是受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不好，尤其是房地產(chǎn)、基建等用工比較聚集的行業(yè)持續(xù)開(kāi)工較少，出大力的勞務(wù)用工減少非常明顯，食品消費(fèi)尤其是面粉消費(fèi)持續(xù)走低；多年前我國(guó)面粉行業(yè)消耗9000萬(wàn)噸小麥，自從新冠發(fā)生以來(lái)，用于面粉的小麥用量持續(xù)走低，預(yù)估今年在8000-8500萬(wàn)噸偏低水平附近。不過(guò)好在今年飼料行業(yè)可以用小麥，目前國(guó)家在河南、安徽地區(qū)已經(jīng)啟動(dòng)托市收購(gòu)，整體上小麥價(jià)格在9月底之前保持平穩(wěn)。
三、影響小麥走勢(shì)的關(guān)鍵因素解析
（一）小麥最低收購(gòu)價(jià)政策影響
我們一般都稱之為保護(hù)價(jià)或托市收購(gòu)政策，今年及明年的托市收購(gòu)價(jià)格分別是：國(guó)標(biāo)三等1.19元/斤、國(guó)標(biāo)二等1.21元/斤、國(guó)標(biāo)一等1.23元/斤。自從2020年之后國(guó)家就一直未啟動(dòng)托市收購(gòu)，去年國(guó)家啟動(dòng)了調(diào)節(jié)儲(chǔ)備，掛牌收購(gòu)價(jià)格1.25元/斤，也完全高于市場(chǎng)，但是國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局對(duì)倉(cāng)庫(kù)條件要求較嚴(yán)，因此整體收購(gòu)量比預(yù)期慢，又趕上玉米的大幅回落，飼料用小麥沒(méi)有替代價(jià)值，因此小麥也跌破收購(gòu)成本，江蘇、安徽等地出現(xiàn)很多用第三方庫(kù)及資金的貿(mào)易商大批量建庫(kù)存，最后每噸虧損200元甚至更多的不在少數(shù)。
今年國(guó)家在河南啟動(dòng)托市時(shí)間比較快，但是受到分地市、分批次啟動(dòng)的影響，托市收購(gòu)進(jìn)度較預(yù)期要慢，以目前態(tài)勢(shì)分析，預(yù)估托市收購(gòu)總量低于預(yù)期。由于五年沒(méi)有啟動(dòng)過(guò)托市收購(gòu)，當(dāng)貿(mào)易商紛紛看到國(guó)家啟動(dòng)托市后，很多人認(rèn)為托市收購(gòu)會(huì)提振小麥后市價(jià)格，就跟風(fēng)大批量建庫(kù)存，有沒(méi)有想過(guò)當(dāng)托市收購(gòu)總量低于1000萬(wàn)噸，可能無(wú)法撬動(dòng)托市收購(gòu)結(jié)束后的價(jià)格上行預(yù)期，那么大批量收購(gòu)會(huì)有所被動(dòng)，尤其是利用第三方倉(cāng)庫(kù)及資金建庫(kù)存的有可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。
去年飼料用小麥偏少，上半年小麥?zhǔn)袌?chǎng)流通量偏多，當(dāng)春節(jié)后玉米價(jià)格大幅度往上拉的時(shí)候，小麥價(jià)格借勢(shì)上漲，當(dāng)時(shí)很多儲(chǔ)備輪換提前采購(gòu)輪換小麥入庫(kù)。因此，今年各級(jí)儲(chǔ)備入庫(kù)壓力相對(duì)要小，當(dāng)前小麥價(jià)格也基本維持在托市收購(gòu)價(jià)格水平。
（二）進(jìn)口小麥
去年下半年開(kāi)始，國(guó)家收緊糧食進(jìn)口數(shù)量，進(jìn)口小麥、進(jìn)口玉米以及其他飼料原料的進(jìn)口均受影響。截至目前，跟很多企業(yè)和同行交流進(jìn)口小麥，一直沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確的進(jìn)口總量，根據(jù)目前的態(tài)勢(shì)分析，預(yù)估進(jìn)口小麥數(shù)量保持在350-400萬(wàn)噸區(qū)間的概率較大。
過(guò)去五年全國(guó)進(jìn)口了1億噸進(jìn)口玉米也即平均每年2000萬(wàn)噸，進(jìn)口了5200萬(wàn)噸進(jìn)口小麥也即平均每年1000萬(wàn)噸，這是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)玉米、小麥價(jià)格重心逐年走低的主要因素，當(dāng)時(shí)的政策可能基于新冠疫情及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，兵馬未動(dòng)、糧草先行，當(dāng)遇到不可控重大事件時(shí)，多一些糧食庫(kù)存符合國(guó)家糧食戰(zhàn)略要求。過(guò)去五年，平均每年進(jìn)口的1000萬(wàn)噸進(jìn)口小麥中，仍有300-400萬(wàn)噸進(jìn)口小麥流入飼料廠，也就是說(shuō)面粉行業(yè)對(duì)進(jìn)口小麥的用量相對(duì)可控，國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)還是供過(guò)于求的，每年的飼料用小麥也基本在1000-3000萬(wàn)噸區(qū)間。
對(duì)面粉行業(yè)來(lái)講，進(jìn)口小麥主要用于高筋的烘焙用粉以及低筋的糕點(diǎn)用粉，所以進(jìn)口小麥縮量影響較大的還是高、低筋小麥，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)高低筋小麥品種有影響。有一點(diǎn)需要說(shuō)明的是，今年整體小麥品質(zhì)好于往年，尤其是豫蘇皖地區(qū)的面筋高、蛋白高，預(yù)計(jì)對(duì)用于民用粉的二三類優(yōu)麥影響要大，因?yàn)榻衲旮呙娼睢⒏叩鞍椎钠整溩阋詽M足基本需要，預(yù)計(jì)會(huì)減少二三類優(yōu)麥的用量，看看目前這些地區(qū)的優(yōu)麥價(jià)格自上市以來(lái)就沒(méi)怎么拉漲。
進(jìn)口小麥減少影響最大的還是一類優(yōu)麥，如師欒02-1、新麥26種植面積本身就有減少，但是很多新品種的表現(xiàn)也接近一類小麥水平，不過(guò)同一品種不同區(qū)域品質(zhì)還是略有差異，面粉企業(yè)可以根據(jù)自身需要因地制宜采購(gòu)性價(jià)比高的品種小麥。
（三）飼料用小麥
由于國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)的小麥同玉米比價(jià)有使用價(jià)值，飼料用小麥的使用量正在增加，像是西南地區(qū)的湖北、湖南、四川、重慶等地區(qū)小麥到貨價(jià)格比玉米還要低一點(diǎn)，華北及黃淮海小麥主產(chǎn)區(qū)小麥同玉米價(jià)格幾乎同價(jià)，華南地區(qū)小麥同玉米也在70-100元價(jià)差，預(yù)計(jì)華南小麥飼料量相較西南及華北要少。全國(guó)來(lái)看，小麥飼料用量仍然高于一般年份，目前樂(lè)觀預(yù)計(jì)會(huì)在2000-3000萬(wàn)噸區(qū)間。
（四）進(jìn)口玉米及調(diào)節(jié)儲(chǔ)備玉米、超期稻谷、托市小麥的拍賣
由于同玉米的關(guān)聯(lián)度非常高，影響飼料小麥替代的因素自然也影響到小麥的價(jià)格走勢(shì)。無(wú)論從市場(chǎng)傳言還是政策調(diào)控的時(shí)間窗口考慮，進(jìn)口玉米及東北調(diào)節(jié)儲(chǔ)備玉米、超期稻谷（糙米）、托市小麥拍賣是壓在玉米和小麥身上的三座大山。玉米供應(yīng)及替代將由進(jìn)口玉米、高粱、大麥等轉(zhuǎn)向政策性的各類糧食拍賣。
分品種看，之前傳言400萬(wàn)噸進(jìn)口玉米、700萬(wàn)噸（有說(shuō)總量還多）超期稻谷會(huì)率先投放市場(chǎng)，真實(shí)性暫無(wú)從考證，進(jìn)口玉米分布在東南沿海等東部地區(qū)占多數(shù)，其中山東40余萬(wàn)噸，會(huì)第一時(shí)間影響玉米的價(jià)格；超期的稻谷主要在東北地區(qū)，會(huì)第一時(shí)間影響東北玉米的價(jià)格，可能倒逼東北玉米外流，根據(jù)目前市場(chǎng)流通通道及價(jià)格，預(yù)計(jì)東北玉米到山東的概率或空間要好于到港口到華南的價(jià)格。
由于6月份是小麥集中上市時(shí)間，因此7月份掛拍的概率比較大。再就是托市小麥拍賣，2017年、2018年、2019年、2020年產(chǎn)的托市小麥都有，預(yù)估總量大概三千多萬(wàn)噸，不排除部分時(shí)間較長(zhǎng)、不宜存或微生物指標(biāo)超標(biāo)的會(huì)定向銷售給飼料廠，品質(zhì)沒(méi)有問(wèn)題會(huì)敞開(kāi)拍賣讓面粉廠及貿(mào)易商都參與。
存儲(chǔ)時(shí)間長(zhǎng)的小麥有非常大的銷售壓力，根據(jù)托市收購(gòu)預(yù)案要求，托市收購(gòu)期間6月1日至9月30日不會(huì)拍賣托市小麥，個(gè)人預(yù)估將會(huì)在國(guó)慶節(jié)后的第一周或第二周拍賣的概率比較大。從數(shù)量上來(lái)看由于超期的小麥太多，預(yù)計(jì)這種拍賣會(huì)一直持續(xù)到明年5月底。倘若真的如此，那么今年產(chǎn)的小麥價(jià)格將會(huì)被長(zhǎng)期壓制。
四、小麥后市走勢(shì)分析
從全國(guó)來(lái)看，今年小麥算是低開(kāi)，對(duì)貿(mào)易商、面粉廠來(lái)講算是好事，否則高開(kāi)必然拿著難受，低開(kāi)意味著風(fēng)險(xiǎn)不大。目前華北黃淮海小麥主產(chǎn)區(qū)價(jià)格基本都差不多，而且河南、安徽已經(jīng)啟動(dòng)托市收購(gòu)，區(qū)域間價(jià)差非常小，但是會(huì)影響小麥的流通。
按照往年，河南的小麥由于產(chǎn)量達(dá)到3700多萬(wàn)噸，主要向西南、西北及北部地區(qū)外流，由于今年小麥托市時(shí)間早，流向河北、山東面粉加工聚集區(qū)的小麥偏少，河北南部、山東魯西地區(qū)開(kāi)稱價(jià)格略高一點(diǎn)。山東東北部地區(qū)則因下雨影響搶收收割期較短，面粉廠、貿(mào)易商庫(kù)存都不大，小麥水分也不穩(wěn)定。
河南、安徽啟動(dòng)托市收購(gòu)，意味著安徽外流的也會(huì)減少。小麥替代玉米用于飼料的數(shù)量也要關(guān)注，記得在四月份時(shí)當(dāng)時(shí)就聽(tīng)聞某飼料集團(tuán)已將玉米頭寸建到7月底，現(xiàn)在如何？其他飼料集團(tuán)玉米庫(kù)存做到幾月份？漲看山東、落看廣東，山東由于玉米深加工企業(yè)較多，往往在缺貨時(shí)會(huì)拉漲，飼料廠往往會(huì)不跟漲而用小麥。
托市收購(gòu)僅僅是政策的收儲(chǔ)調(diào)控政策之一，我們不能看到國(guó)家托底，更要看到國(guó)家到底能夠收儲(chǔ)多少，收儲(chǔ)的規(guī)模決定了未來(lái)價(jià)格的漲幅空間。一定要密切關(guān)注小麥托市收購(gòu)進(jìn)度，理論上分析，當(dāng)托市收購(gòu)總量在500萬(wàn)噸以內(nèi)，對(duì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)的影響很小；當(dāng)托市收購(gòu)總量在1000萬(wàn)噸以內(nèi)，可能后市會(huì)有2-3分錢的波動(dòng)空間；當(dāng)托市收購(gòu)總量在1500萬(wàn)噸，可能會(huì)把波動(dòng)范圍的高度有拉升3-5分錢的可能；當(dāng)小麥托市收購(gòu)總量在2000萬(wàn)噸左右，后市小麥有沖擊1毛甚至更高預(yù)期的可能。
這要基于飼料用小麥也能消耗一定數(shù)量的基礎(chǔ)上，還要基于托市小麥拍賣時(shí)間、數(shù)量及規(guī)模。最理想的是在六大小麥主產(chǎn)區(qū)全部啟動(dòng)托市收購(gòu)，將托市收購(gòu)數(shù)量拉到1500-2000萬(wàn)噸，這樣就足夠可以把小麥的價(jià)格拉起來(lái)，然后順勢(shì)拍賣各類政策性的糧食，尤其是國(guó)家還有陳小麥可以逢高、順勢(shì)賣掉。
當(dāng)然了，這都只是理想，從目前托市收購(gòu)執(zhí)行力度和區(qū)域來(lái)看，托市小麥?zhǔn)召?gòu)總量可能要低于預(yù)期，從而使得未來(lái)小麥的上漲缺乏動(dòng)力。由于國(guó)家啟動(dòng)托市收購(gòu)，目前貿(mào)易商手中庫(kù)存較大，都認(rèn)為玉米能拉動(dòng)小麥、托市能拉動(dòng)小麥，所以放一放，當(dāng)大家都這么想可能會(huì)變得被動(dòng)。
如果小麥庫(kù)存集中在貿(mào)易商和老百姓手里，在常規(guī)的市場(chǎng)規(guī)律下，小麥很難有較好的價(jià)格預(yù)期，有可能一個(gè)月、兩個(gè)月后市場(chǎng)還是保持現(xiàn)狀，撐過(guò)9月30日且托市收購(gòu)總量不多，那么小麥大概率會(huì)出現(xiàn)類似去年的陰跌的行情。受到政策性糧食拍賣的三座大山的影響，預(yù)估今年新季玉米有可能會(huì)有低開(kāi)的概率，因?yàn)榈才馁u的超期谷物價(jià)格通常定價(jià)要低于市場(chǎng)價(jià)格，否則拍賣也不會(huì)成交。
比如進(jìn)入10月份，托市小麥要拍賣，不排除新季小麥向托市小麥拍賣成本價(jià)格靠攏，考慮到小麥同玉米比價(jià)關(guān)系，不排除新季玉米價(jià)格將低于小麥100元左右。小麥后市難料，通過(guò)以上因素分析，今年的新季小麥將很難有趨勢(shì)性的行情。
9月底前主要看托市收購(gòu)數(shù)量，9月底后面臨較大的托市小麥拍賣的壓力，期間還有進(jìn)口玉米、調(diào)節(jié)儲(chǔ)備玉米拍賣，以及包括同美國(guó)、巴西、加拿大等的外交博弈進(jìn)口壓力下的進(jìn)口玉米規(guī)模是否增加？進(jìn)口高粱、大麥、DDGS、碎米等飼料替代原料的進(jìn)口政策調(diào)整，也都要關(guān)注并評(píng)估影響程度。
五、個(gè)人觀點(diǎn)
通過(guò)以上分析，個(gè)人預(yù)估小麥沒(méi)有太好的價(jià)格預(yù)期，更多的要關(guān)注托市小麥?zhǔn)召?gòu)進(jìn)度及各類谷物拍賣政策的影響。建議面粉企業(yè)、飼料企業(yè)保持在一定庫(kù)存的基礎(chǔ)上隨用隨采即可，沒(méi)有必要建立過(guò)大的頭寸。再就是針對(duì)貿(mào)易商，再次建議不要通過(guò)第三方庫(kù)及資金建立小麥頭寸，大概率掙不出費(fèi)用。
低開(kāi)是好事，但是并不代表不能跌破收購(gòu)價(jià)格，去年的小麥就是個(gè)教訓(xùn)，今年托市小麥拍賣出售壓力非常大，越是往后越被動(dòng)。我們還要看到近幾年小麥的種植面積在增加、小麥的產(chǎn)量也較幾年前有一定的增量，但是下游需求消費(fèi)疲軟，面粉年均消耗小麥用量在逐年走低，倘若飼料每年不能消耗一兩千萬(wàn)噸小麥，那么小麥將年年存在托市收購(gòu)的可能。
今年突然將預(yù)期施行跟去年一樣的調(diào)節(jié)儲(chǔ)備政策放棄了，換成啟動(dòng)小麥最低收購(gòu)價(jià)政策，說(shuō)明國(guó)家也無(wú)意單方面拉高小麥價(jià)格減少通縮壓力，這種政策的轉(zhuǎn)向極有可能是放棄今年在東北啟動(dòng)調(diào)節(jié)儲(chǔ)備收購(gòu)玉米的可能；既然已經(jīng)減少進(jìn)口谷物，那么也就沒(méi)有必要再啟動(dòng)調(diào)節(jié)儲(chǔ)備玉米了，包括今年?yáng)|北玉米搶收甚至高價(jià)拿庫(kù)存都是危險(xiǎn)的市場(chǎng)行為。今年政策調(diào)控的工具較多，只能用更多的假設(shè)進(jìn)行推理影響小麥和玉米的價(jià)格分析，可能還會(huì)存在時(shí)間和空間跟預(yù)期的不一樣。在基本的市場(chǎng)規(guī)律基礎(chǔ)上，要特別重視政策性調(diào)控對(duì)市場(chǎng)的影響。
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