近期玉米現貨市場呈現反彈態勢，東北地區收購價周環比上漲10-40元/噸，華北地區上漲10-50元/噸，產區漲幅顯著高于銷區。盤面走勢則相對震蕩，上周五安徽省小麥托市收購政策落地后，夜盤雖有走高，但因政策在預期之內，反彈幅度不及河南托市政策落地時的效果。小麥價格底部夯實后的上漲預期，成為帶動玉米價格持續反彈的重要因素。

 

 

繼河南之后，安徽小麥托市收購政策的出臺進一步穩定了小麥市場。地方儲備跟進收購，疊加小麥飼用替代量增加，小麥價格近一周同步上漲。在玉米供應偏緊的背景下，小麥與玉米的價格聯動性增強，盡管小麥、玉米、豆粕現貨價格均有反彈，但三者的飼用替代比價關系變化不大，小麥的替代優勢仍持續存在。

國內飼料配方中玉米用量占比持續下降，5月已降至39.4%。5月下旬起，華南地區開始預售6月國產小麥，標志著新麥替代范圍擴展至華南，進一步擠占玉米飼用需求。預計接下來幾個月，小麥替代范圍仍有擴大趨勢。

 

 

鋼聯數據顯示，北方港口及產區深加工企業玉米庫存持續去化，而廣東港口全部谷物庫存周環比小幅增加。東北及華北產區貿易庫存水平同比偏低，且多數庫存已簽訂下游合同，貿易商對價格預期樂觀，部分東北糧源流入華北市場。銷區市場則因玉米價格沖高后下游采購意愿受限，加之小麥入場價更具優勢，飼用替代量提升，抑制了銷區玉米價格的上漲空間。

 

近期玉米淀粉加工利潤有所回升，主要得益于副產品價格在豆粕漲價及行業開機率下降的雙重作用下回升，同時原料玉米價格上漲也推動淀粉價格跟漲。盡管淀粉行業開機率周環比有所回升，但仍處于往年同期最低水平。此外，上周淀粉庫存繼續下降，簽單走貨好轉，廠家集中發貨加劇庫存消耗，基本面呈現向好跡象。

與淀粉行業不同，玉米酒精行業開機率近一周持續下降，且顯著低于往年同期，部分企業后續仍有停機檢修計劃。整體來看，深加工企業玉米周度消費量小幅下降，年度累計至今消費量同比降幅達4.62%，顯示深加工端對玉米的需求仍顯疲弱。

 

上周連盤玉米受進口儲備玉米投放消息擾動先抑后揚，最終延續震蕩行情。山東40萬噸進口玉米拍賣未落地，市場傳聞投放量較少，對盤面影響短暫。短期來看，小麥托市價格形成支撐，而玉米庫存同比偏低、供應趨緊的格局未改，但小麥替代及政策性糧源投放又對價格形成壓制，預計三季度玉米價格以區間震蕩為主，操作上建議逢低短多，需警惕政策糧投放傳聞引發的回調風險。