玉米與水稻：增產(chǎn)驅(qū)動市場寬松預(yù)期
產(chǎn)量擴(kuò)張支撐供需平衡
USDA將2025/2026年全球玉米產(chǎn)量環(huán)比調(diào)增2492萬噸至12.89億噸，主要得益于美國、烏克蘭的收獲面積擴(kuò)大。同期，全球水稻產(chǎn)量調(diào)增19萬噸至5.41億噸，主因美國、尼日利亞種植面積增加。兩大主糧作物增產(chǎn)緩解了此前市場對糧食安全的擔(dān)憂，尤其玉米飼用消費環(huán)比增長1023萬噸，反映出養(yǎng)殖需求的穩(wěn)定支撐。
貿(mào)易與庫存雙增
玉米出口量環(huán)比調(diào)增505萬噸至2.01億噸，期末庫存增加1046萬噸至2.83億噸；水稻出口量調(diào)增36萬噸，但期末庫存因消費增長而減少58萬噸至1.87億噸。增產(chǎn)背景下，玉米庫存壓力有所累積，而水稻供需結(jié)構(gòu)仍維持緊平衡。
市場反應(yīng)與風(fēng)險隱憂
盡管增產(chǎn)數(shù)據(jù)利好，但芝加哥玉米期貨近期漲幅（2.14%）受北半球現(xiàn)貨供應(yīng)充裕制約，水稻市場則需關(guān)注東南亞天氣對后續(xù)產(chǎn)量的擾動。此外，地緣政治風(fēng)險和貿(mào)易政策變動可能影響區(qū)域出口節(jié)奏。
大豆與小麥：減產(chǎn)壓力加劇供需矛盾
種植面積縮減與單產(chǎn)下滑
USDA將2025/2026年全球大豆產(chǎn)量調(diào)減129萬噸至4.26億噸，主因美國收獲面積減少及歐盟、塞爾維亞單產(chǎn)下降；小麥產(chǎn)量調(diào)減165萬噸至8.07億噸，巴西、阿根廷及美國種植面積收縮疊加中國、巴基斯坦單產(chǎn)減少是主因。兩大作物減產(chǎn)進(jìn)一步收緊供應(yīng)，大豆庫存環(huán)比減少117萬噸至1.25億噸，小麥庫存減少144萬噸至2.60億噸。
消費與貿(mào)易結(jié)構(gòu)分化
大豆出口量微降19萬噸至1.87億噸，但壓榨量維持高位，反映豆粕需求的剛性；小麥飼用消費減少128萬噸，但出口量調(diào)增47萬噸，凸顯歐洲、黑海地區(qū)的出口競爭力。巴西大豆出口創(chuàng)新高（7月同比增22%）及阿根廷豆粕替代預(yù)期，或部分彌補(bǔ)美豆供應(yīng)缺口。
價格波動與政策博弈
芝加哥大豆期貨短期上漲（1.39%）受美國壓榨量超預(yù)期提振，但全球小麥價格受庫存下滑支撐。需警惕北美干旱天氣對大豆單產(chǎn)的潛在威脅，以及各國為保障國內(nèi)供應(yīng)可能采取的出口限制措施。
風(fēng)險提示：極端天氣、地緣沖突及貿(mào)易政策調(diào)整可能打破當(dāng)前供需平衡，需持續(xù)跟蹤主產(chǎn)區(qū)種植進(jìn)展及政策動向。
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