從歷史規律與當前氣象條件看，美豆單產存在顯著的下調空間，這為市場提供了短期想象空間，但并非“救命稻草”。

 

　　一方面，USDA 8月單產預估向來存在高估風險。2024年8月，USDA曾預估美豆單產達53.2蒲/英畝，較2023年高出5%，但最終實際單產僅50.7蒲/英畝，與前一年基本持平，下調幅度近5%。這種“預估高位、實際回落”的規律，讓市場對2025年53.6蒲/英畝的單產預估保持警惕——尤其是當前大豆正處于關鍵的鼓粒期，單產尚未完全定局。

 

　　另一方面，天氣風險正成為單產下調的重要推手。美國國家氣象局8月13日宣布，8月16-19日美國大部將遭遇高溫，且9-11月氣溫預計持續高于均值。對大豆而言，鼓粒期若遇超適溫，單產最高可降29%，而內布拉斯加州等主產區過去20年9月平均氣溫較20世紀均值高4-6華氏度，暖化趨勢顯著。

        美國機構氣象預報顯示，2025年9月美國中部平均氣溫將比正常高2-4華氏度，個別時間段可能更熱，這將直接導致大豆籽粒重量下降，進而拉低最終單產。盡管今年主產區夏季降水優于去年干旱期，但高溫對鼓粒期的沖擊，足以讓USDA的單產預估面臨下調壓力。

 

　　即便單產出現高位下調，美豆市場仍難被拯救——核心癥結在于出口需求的結構性疲軟，這一問題遠非單產調整所能彌補。

 

　　作為美豆最大進口國，中國的“缺席”讓美豆出口陷入困境。2025年以來，中國對美豆新作預售量持續為“零”，2024/25年度美豆對華出口銷售量2248萬噸，低于去年同期的2392萬噸，占美豆銷售總量的比重僅43.65%，為2020年以來同期最低。USDA已將2025/26年度美豆出口預估下調4000萬蒲至17.05億蒲，若中國持續缺位，美豆結轉庫存可能面臨進一步上調。

        更關鍵的是，中國對美豆的需求轉移并非短期周期現象：2025年4月中國自美進口大豆驟降43.7%，巴西占其采購量的73%，上半年巴西大豆對華出口占比更是高達86.6%，且已與中國簽署可持續供應協議，2025年對華出口預計突破8000萬噸，形成從港口到壓榨廠的完整物流體系，即使后期中國返回美豆市場采購，這種結構性綁定讓美豆難以迅速奪回以往市場份額。

 

　　貿易緊張進一步固化了需求頹勢。盡管中美將關稅休戰期延長90天，但成本劣勢讓美豆在與巴西大豆的競爭中難占上風。美國農業部數據顯示，美國正走向史上最大農業貿易逆差，2025年1-5月逆差245億美元，全年預計達495億美元，而包括美豆在內的系列農產品及商品出口的疲軟正是逆差擴大的重要推手——沒有中國需求的支撐，即便單產下調導致供應略有收縮，也無法改變“豐產無市”的格局。

 

 

　　美豆單產下調預期的利好還將被巴西大豆的競爭與全球大豆結構性過剩進一步稀釋，美豆難以在供需博弈中占據主動。

 

　　巴西憑借“供應穩定、品質優良、成本可控”的優勢，已在中國市場建立難以撼動的信任。巴西植物油工業協會（Abiove）首席執行官André Nassar表示，即便中美達成關稅協議，中國也不會放棄巴西大豆——2025/26年度巴西大豆產量預計達1.76億噸，且未來年均增長2%，農戶已為9月啟動的播種季鎖定預售價格，不會因中美談判大幅調整面積。

        更重要的是，巴西大豆對華貼水雖有短期波動，但長期物流優勢與穩定供應讓中國進口商更傾向于鎖定南美貨源：2025年中國買家連續4周周度買船量超30船，10月船期采購進度已近65%，其中絕大多數來自巴西，美豆銷售黃金窗口（9-11月）正不斷收窄。

 

　　全球大豆的結構性過剩則進一步壓制價格彈性。2025/26年度全球大豆結轉庫存預計達1.249億噸，雖較上年度微降0.6個百分點，但仍高于十年均值，過剩主要由巴西1.76億噸、阿根廷5090萬噸的創紀錄產量驅動。

        低成本的南美大豆充斥全球市場，讓美豆即便因單產下調出現供應收縮，也難以在價格上形成顯著支撐——市場的核心矛盾已從“供應多少”轉向“誰來買”，而美豆在需求端的劣勢，遠非供應端的小幅調整所能扭轉。

 

　　結論：單產下調難改美豆市場頹勢，需求才是破局關鍵

 

　　綜上，美豆單產若出現高位下調，或許能給市場帶來短期情緒提振，緩解部分供應端的擔憂，但無法從根本上拯救美豆市場。當前美豆市場的核心矛盾并非“供應過剩”，而是“需求缺位”——中國的結構性轉向、巴西的競爭壓制、全球的過剩格局，共同構成了美豆難以突破的困境。

 

　　對美豆而言，真正的“拯救者”并非單產的小幅調整，而是中美貿易協商的實質性突破與中國需求的回歸。若中美未能就關稅與采購達成有效協議，即便單產因高溫下調，美豆仍將面臨“供應略有收縮但需求持續疲軟”的尷尬局面，價格難有持續性上漲；

        反之，若中國重啟美豆采購，即便單產維持高位，出口需求的改善也能為市場注入真正動力。短期內，美豆市場或因單產下調預期呈現震蕩，但長期走勢仍需錨定中國訂單與貿易政策的變化——單產調整只是“插曲”，需求才是決定美豆市場命運的“主旋律”。