資料顯示，玉米是我國產量最高的糧食品種，常年水平維持在2.6億噸以上，約占糧食總產量的近40%。這一產量也約為全球第二大糧食生產國印度糧食年產量的75%。但即便如此，在國內龐大的飼料和工業用糧需求刺激下，自2019年以來我國玉米及其替代品的進口仍呈現出快速增長的勢頭，近五年的年均進口總規模最高峰時接近6000萬噸，至2024年即便谷物進口同比出現加大幅度的下滑，玉米、高粱及大麥的進口總量也超過了3500萬噸。

這也刺激玉米價格一路攀升，市場最高價格一度沖至1.5元的歷史高位。在玉米價格一路沖高的同時，也帶動玉米替代品市場份額的不斷擴張。在傳統替代品方面，在2018年大麥和高粱的進口總量約為1000萬噸，2021年以后兩者的進口總量一直維持在2200萬噸的水平。

除此之外，國內小麥的飼料替代也在兩者價差的作用下逐漸成為常態，每年保守估計小麥用在飼料中的替代不低于1500萬噸，高峰期約為4000萬噸。也正是在這種替代作用下，自2022年5月玉米創下歷史高位之后一路下滑，目前價格已經與2020年7月初的價格持平，但仍處于歷史高位區。

與此同時，由于玉米價格相較小麥仍有溢價，因此小麥玉米的飼料替代也一直在持續。當然，市場最為關注的仍是下游需求市場的變化。從最近一年的價格走勢來看，玉米市場的需求顯然不及預期，因此，當下玉米難言反轉行情。特別是進入9月份之后，北方新玉米即將開始陸續批量上市，這一集中上市時間會一直拉至明年三四月份。

對于種地農戶而言，我們曾在今年6月份時提醒種糧大戶利用期貨市場提前做好新季玉米的銷售工作，以當前的價格對比當時的價格而言，一噸玉米則相差近200元，考慮到新季玉米大量上市后價格大概率還會進一步走低，這個價差還會繼續擴大。這也意味著，如果某種糧大戶在6月份未進行利用期貨進行套期保值，按照其1000畝的種植規模，至今將會少收入近13萬元。