政策利多仍會支撐價格

 

年前玉米價格上漲很大程度來自于增儲政策的利多提振，那么年后價格能否繼續堅挺，還要看增儲等利多政策的落地情況，政策之所以增儲也是為了讓價格止跌、維穩、保護農民利益，所以玉米現貨價格反彈之后，繼續增儲推升價格的預期就會下降，不會讓玉米價格過熱，但也不會讓玉米降溫，所以政策利多還是可以期待的，只是年前大幅反彈過后，年后政策力度或有減弱，但方向不變，還是利多為主，而且春節前后將發布2025年的中央一號文件，政策利多預期仍存。

 

年后下游補庫預期仍在

 

下游企業經歷春節期間的玉米庫存消耗，一般在年后都會有補庫行為，而基層年后恢復售糧一般要在元宵節之后，因而年后下游補庫需求也會在一定程度上支撐玉米價格，不過年后對應下游產品消費需求淡季，無論是深加工還是飼料養殖端，都處于需求淡季，下游企業加工利潤存下滑預期，或限制其庫存積累意愿，企業追高玉米價格預期不強，預計仍是逢低建庫為主。

 

基層售糧過半，年后余糧壓力下降

 

鋼聯數據顯示，截止1月17日，東北主產區售糧進度為49%，同比偏快7個百分點，華北主產區售糧進度為51%，同比偏快5個百分點，年前售糧進度過半已無懸念，緩解年后供應壓力預期，玉米市場供需邊際好轉，提振市場心態。不過今年東北氣候偏暖，年后開化，地趴糧存集中上市預期，且新季玉米上市初期因高溫霉變帶來較大影響，開化后糧質仍有霉變擔憂，因而地趴糧售糧節奏可能提前，施壓階段性玉米價格，但目前預計價格回落空間有限，因新糧上市初期霉變問題導致地趴糧急于出售，剩余年后未售地趴糧數量恐并不及往年那么多，因而價格預期仍不悲觀。

 

 

港存替代貿易庫存，實際壓力不一定大

 

今年貿易環節建庫意愿較低迷，糧源多在港口和下游企業，東北及華北深加工企業玉米庫存已明顯高于去年同期庫存水平。鋼聯最新數據顯示，截止1月10日，南北港口玉米及谷物庫存均為近年來同期最高水平，創年度內庫存新高，北方四港玉米庫存為461.8萬噸，廣東港全部谷物庫存為323.2萬噸，港存壓力仍較大，限制階段性玉米價格反彈幅度。不過今年港存雖大，但港存和貿易庫存的合計數量卻不一定大，貿易環節隱藏庫存變成港口可見庫存，所以盡管港口壓力爆表，1月份港口玉米價格漲勢卻也不弱，因而不必過于看重港存壓力利空。

 

綜上來看，筆者認為，年后玉米價格整體走勢還是相對堅挺，政策利多仍將繼續，年后下游亦存補庫需求預期，但因價格年前反彈幅度已較大，年后短期繼續推升幅度預計受限，中長期來看，玉米市場的供需邊際好轉，玉米價格整體走勢預計震蕩略偏強，關注后續地趴糧上市對玉米價格的影響，以及政策消息提振。