近期國內(nèi)玉米市場呈現(xiàn)明顯的分化走勢，現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，期貨市場卻表現(xiàn)平平。現(xiàn)貨市場的強勢表現(xiàn)源于中儲糧春節(jié)后公告增加收儲庫點、基層糧源減少、貿(mào)易商惜售以及用糧企業(yè)補庫需求增加等多重因素。

一、現(xiàn)貨市場強勢上漲的支撐因素

基層糧源持續(xù)減少是推升現(xiàn)貨價格的主要動力。隨著時間推移，基層農(nóng)戶余糧已經(jīng)不多，截至2月初統(tǒng)計東北售糧進度已經(jīng)近6成左右，同比偏快6%左右。當前市場流通糧源主要集中在貿(mào)易商手中，貿(mào)易商基于對后市的樂觀預期，普遍采取惜售策略；此外目前仍處于節(jié)日氛圍中，節(jié)后基層購銷尚未完全恢復，進一步加劇了市場供應緊張的局面。

春節(jié)過后用糧企業(yè)的補庫需求為現(xiàn)貨價格提供了有力支撐。隨著生產(chǎn)活動的恢復，深加工企業(yè)和飼料企業(yè)的原料需求穩(wěn)步增長，尤其是南方一些大型飼料企業(yè)對于遠期玉米現(xiàn)貨價格相對看好，企業(yè)采購積極性明顯提高，推動現(xiàn)貨價格持續(xù)走高。

南北港口庫存下降。從數(shù)據(jù)來看，節(jié)日期間集港量驟減，節(jié)后北方八港庫存較節(jié)前下降70萬噸左右。南方港口總谷物提貨增加至48萬噸左右，其中大麥提貨加快，庫存快速下降，未來集港略增，整體大麥庫存下降。南方港口谷物庫存到2月下旬預估在260萬噸左右，較節(jié)前下降約20-30萬噸左右，整體利多玉米。

二、期貨市場走弱的深層原因

新季上市以來，強預期弱現(xiàn)實行情一直在持續(xù)演繹，期貨大幅升水現(xiàn)貨，尤其是05合約前期給出80-100元的非常可觀交割利潤，吸引大量產(chǎn)業(yè)客戶抓住盤面套利機會，產(chǎn)生大量倉單，截至2月10日，大商所玉米倉單數(shù)量113158手，處于近年最高位水平。在倉單壓力持續(xù)釋放的過程中，盤面玉米價格一定程度被壓制。

當前華北基層小麥價格在2350元/噸，飼料廠玉米收購價格2180-2200元/噸，麥玉價差在150元/噸左右。麥玉價差收窄至150-200元/噸，疊加豆粕上漲提升小麥飼用價值，目前華北和長江口區(qū)域等部分地區(qū)小麥基本可以根據(jù)配方的調(diào)整逐步進入到替代領域，市場存在一定的擔憂預期。

三、市場分化下的基差走勢

在當前的市場環(huán)境下，政策情緒的波動對農(nóng)產(chǎn)品市場尤其是玉米交易產(chǎn)生了顯著的影響。短期內(nèi)，我們可以觀察到產(chǎn)業(yè)外部的客戶群體對玉米品種的配置持有積極的態(tài)度，他們對市場的未來走勢抱有一定的樂觀預期。這種情緒反映在市場盤面上，表現(xiàn)為玉米期貨價格相對于現(xiàn)貨價格仍存在一定的升水現(xiàn)象。但與此同時，隨著交割月的臨近，3月份將面臨集中注銷倉單的情況，這將對市場產(chǎn)生額外的壓力。在這樣的背景下，預計基差將通過現(xiàn)貨價格的逐步上揚和期貨價格的震蕩或適度下跌來實現(xiàn)調(diào)整和回歸。這種回歸過程是市場自我調(diào)節(jié)的一部分，它有助于恢復市場的平衡，確保價格信號的準確性，從而為市場參與者提供更為清晰的交易指導。