一、全球糧食供需格局深度調整

 

　　玉米庫消比創八年新低

 

　　 USDA數據顯示，2024/25年度全球玉米產量12.12億噸，環比減少188萬噸，較上一產季下降1,760萬噸；消費量12.38億噸，同比增加1,887萬噸，但環比小幅下調51萬噸。供需缺口進一步擴大，期末庫存降至2.90億噸，環比減少303萬噸，庫消比降至20.3%，為2016/17年度以來最低水平。國際玉米價格受供需緊張支撐，產需矛盾或持續加劇。

 

　　小麥產量微增難掩庫存壓力

 

　　全球小麥產量7.94億噸，同比增加258萬噸，環比上調55萬噸；消費量8.04億噸，同比增加573萬噸，帶動期末庫存環比減少126萬噸至2.58億噸。盡管產量環比改善，但庫消比25.4%仍處于2015/16年度以來低位。消費增速快于供給，疊加國際玉米價格傳導效應，小麥市場供需缺口或進一步擴大。

 

　　大豆產量下調驅動庫存收縮

 

　　受南美干旱影響，2024/25年度全球大豆產量4.21億噸，環比減少350萬噸，但同比仍增加2,579萬噸；消費量4.06億噸，同比增2,187萬噸，推動期末庫存環比下降403萬噸至1.24億噸。雖然庫消比21.1%處于2019/20年度以來高位，但產量下調與消費增長共振，供需格局邊際改善支撐價格企穩。

 

　　二、國內市場迎來節后復蘇窗口

 

　　玉米購銷兩旺支撐價格韌性

 

　　春節后國內玉米市場購銷活躍度回升，氣溫回暖帶動上市量增加，深加工企業開工率維持高位，飼用需求穩健。用糧企業補庫意愿較強，入市收購積極，短期供需兩旺格局有望延續。國際市場傳導壓力下，國內玉米價格或維持高位震蕩。

 

　　大豆終端需求底部顯現

 

　　節后大豆加工需求逐步恢復，國產大豆價格獲得底部支撐。隨著下游采購回暖，市場交投活躍度提升。盡管全球大豆庫存環比收縮，但國內供需總體平衡，疊加進口成本波動有限，預計國產大豆價格將平穩運行。