豆粕供應寬松需求逐步減弱
 

豆粕供應端繼續主導近期的現貨價格波動。隨著4月下旬上游工廠的陸續開機，現貨價格走出了持續下行的走勢，截至5月16日，全國43%蛋白豆粕現貨價格為2993元/噸，自1月10日以來首次跌破3000元/噸，較年內最高點4月24日的4060元/噸下滑了26.28%。價格的持續下滑，對中下游的心態形成了預期的扭轉，目前需求端情緒愈發謹慎，這也對現貨價格本身形成偏利空的影響。

 

供應端數據看，截止5月16日，5月份全國油廠的平均開工負荷為57.24%，較4月均值增加19.7%，也是年內首次出現環比增加的情況。開工負荷的增加，一方面是原料端持續的供應，預計5月大豆到港量為894萬噸，6月大豆到港量為1100萬噸。

另一方面，隨著通關政策的平穩，工廠開始持續交付合同，排隊提貨的緊張程度較4月有明顯緩解，且區域之間的調運也開始對緊張區域的豆粕供應起到緩沖，例如重慶市場陸續從廣西地區調運貨源。

因此，現貨價格開始出現松動跡象。現貨基差價格走弱明顯，山東和華東基差在5月19日已經分別跌至-50元/噸和-40元/噸，部分貿易商出貨意愿增加，下游在前期補充庫存后，增加庫存意愿較低，策略以隨采隨用為主。隨著后期供應的持續寬松，預計其他區域基差價格也將繼續走弱，市場供需結構從4月的供應緊張，需求旺盛，逐步轉向供應寬松，需求謹慎。
 

從需求端數據看，價格的回落對下游采購情緒起到了降溫的作用。截至5月16日，5月全國豆粕日均成交量為14.73萬噸，較4月均值20.86萬噸下滑29.39%。而工廠持續的發貨和交付合同，使得提貨數據有所增加，截至5月16日，5月全國豆粕日均提貨量為14.7萬噸，較4月均值12.5萬噸增加17.6%。提貨的增加導致豆粕的市場供應量增加，而成交的回落對現貨價格形成下行壓力。
 

上游企業庫存增加執行合同導致累庫不及預期從上游企業的數據看，原料庫存持續走高，而成品庫存增加幅度不及預期。統計數據顯示，截止5月16日，大豆庫存為564.1萬噸，環比增加6.62%，豆粕庫存10.9萬噸，環比增加34.57%。工廠由于持續的交付合同，因此成品庫存難以快速累加，后期如果排車消化殆盡，預計6月開始工廠的豆粕庫存量會明顯增加,對價格形成下行壓力。
 

綜上，供應端的寬松趨勢難以逆轉，而上游企業后期的豆粕庫存有望增加，沿海豆粕現貨基差價格持續走弱，或預示著豆粕現貨價格在5月下旬有進一步的下跌動力。