進口量大量減少支撐玉米價格

 

近期海關總署發布4月份進口數據，根據數據計算，當年前度前7個月，即2024年10月至2025年4月，玉米累計進口量僅133萬噸，同比減少93%，預計全年進口量將控制在配額數量內;高粱、大麥進口量同比分別減少30%、40%。替代品進口大幅收縮，客觀上支撐玉米市場中遠期價格。
 

 

本月13日巴西與中國簽署貿易協議，正式獲準向中國出口玉米酒糟粕(DDGS)。同一日，巴西政府與中國國家能源局(NEA)簽署了一項協議，以擴大巴西乙醇對中國的出口。此外，巴西農業部外貿主管路易斯·路易斯表示，巴西計劃進一步增加對中國的農產品出口，包括高粱、豬肉和雞肉。

作為玉米酒精生產的副產品，DDGS進口增加將直接替代蛋白飼料需求;燃料乙醇進口則可能減少國內玉米工業消費，兩者均對玉米需求形成利空預期。高粱作為玉米替代品，其進口增量將進一步分流飼料需求;豬肉、雞肉等供應增加也可能壓制養殖端玉米消費預期。后續關注我國對巴西相關品種的進口情況，實際量級影響預計有限。

期貨價格下跌、進口玉米拍賣傳聞流出、新麥上市帶來的供應增量，以及中美關系緩和引發的進口預期改善，共同推動產區貿易主體加快出貨節奏。北方四港庫存仍處歷年同期高位，貿易走貨意愿增加導致周度集港量顯著增加，本周北港庫存去化緩慢;廣東港谷物庫存則延續快速下降趨勢，推動其玉米價格上調，目前南北港口貿易倒掛幅度收窄至20元/噸，但倒掛格局尚未逆轉，下游仍在等待新麥上市及政策糧供應帶來的替代機會。東北深加工企業玉米庫存已降至近五年同期最低水平，對產區價格形成階段性支撐。

 

政策糧投放是今年填補玉米產需缺口的關鍵因素，市場對此早有預期但充滿不確定性。上周市場傳聞已審批400萬噸進口儲備玉米投放，計劃每周投放70萬噸，但具體時間與價格未定。參考去年節奏，5月底曾投放48萬噸進口玉米，后續直至8月才重啟投放，因而政策執行節奏仍存在較大變數。政策糧投放將直接增加市場供應，緩解當前供應端緊張局面，理論上利空玉米價格。但投放量、價格及節奏的不確定性，可能導致市場情緒反復波動，需持續跟蹤政策落地進度。

 

前期盤面已經對基層余糧見底、東北春播延遲、新麥干旱等利多交易過一輪，短期盤面在中美貿易關系緩和、新麥陸續上市以及政策糧投放消息擾動下回落，但盤面回落預期空間并不大，現階段供應端偏緊仍在支撐玉米期現貨價格，而進口替代品大量減少支撐中長期玉米價格，重點關注后續政策糧投放相關消息，建議可以重新等待盤面逢低短多機會。