進(jìn)口量大量減少支撐玉米價(jià)格

 

近期海關(guān)總署發(fā)布4月份進(jìn)口數(shù)據(jù)，根據(jù)數(shù)據(jù)計(jì)算，當(dāng)年前度前7個(gè)月，即2024年10月至2025年4月，玉米累計(jì)進(jìn)口量?jī)H133萬噸，同比減少93%，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口量將控制在配額數(shù)量?jī)?nèi);高粱、大麥進(jìn)口量同比分別減少30%、40%。替代品進(jìn)口大幅收縮，客觀上支撐玉米市場(chǎng)中遠(yuǎn)期價(jià)格。
 

 

本月13日巴西與中國(guó)簽署貿(mào)易協(xié)議，正式獲準(zhǔn)向中國(guó)出口玉米酒糟粕(DDGS)。同一日，巴西政府與中國(guó)國(guó)家能源局(NEA)簽署了一項(xiàng)協(xié)議，以擴(kuò)大巴西乙醇對(duì)中國(guó)的出口。此外，巴西農(nóng)業(yè)部外貿(mào)主管路易斯·路易斯表示，巴西計(jì)劃進(jìn)一步增加對(duì)中國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品出口，包括高粱、豬肉和雞肉。

作為玉米酒精生產(chǎn)的副產(chǎn)品，DDGS進(jìn)口增加將直接替代蛋白飼料需求;燃料乙醇進(jìn)口則可能減少國(guó)內(nèi)玉米工業(yè)消費(fèi)，兩者均對(duì)玉米需求形成利空預(yù)期。高粱作為玉米替代品，其進(jìn)口增量將進(jìn)一步分流飼料需求;豬肉、雞肉等供應(yīng)增加也可能壓制養(yǎng)殖端玉米消費(fèi)預(yù)期。后續(xù)關(guān)注我國(guó)對(duì)巴西相關(guān)品種的進(jìn)口情況，實(shí)際量級(jí)影響預(yù)計(jì)有限。

期貨價(jià)格下跌、進(jìn)口玉米拍賣傳聞流出、新麥上市帶來的供應(yīng)增量，以及中美關(guān)系緩和引發(fā)的進(jìn)口預(yù)期改善，共同推動(dòng)產(chǎn)區(qū)貿(mào)易主體加快出貨節(jié)奏。北方四港庫(kù)存仍處歷年同期高位，貿(mào)易走貨意愿增加導(dǎo)致周度集港量顯著增加，本周北港庫(kù)存去化緩慢;廣東港谷物庫(kù)存則延續(xù)快速下降趨勢(shì)，推動(dòng)其玉米價(jià)格上調(diào)，目前南北港口貿(mào)易倒掛幅度收窄至20元/噸，但倒掛格局尚未逆轉(zhuǎn)，下游仍在等待新麥上市及政策糧供應(yīng)帶來的替代機(jī)會(huì)。東北深加工企業(yè)玉米庫(kù)存已降至近五年同期最低水平，對(duì)產(chǎn)區(qū)價(jià)格形成階段性支撐。

 

政策糧投放是今年填補(bǔ)玉米產(chǎn)需缺口的關(guān)鍵因素，市場(chǎng)對(duì)此早有預(yù)期但充滿不確定性。上周市場(chǎng)傳聞已審批400萬噸進(jìn)口儲(chǔ)備玉米投放，計(jì)劃每周投放70萬噸，但具體時(shí)間與價(jià)格未定。參考去年節(jié)奏，5月底曾投放48萬噸進(jìn)口玉米，后續(xù)直至8月才重啟投放，因而政策執(zhí)行節(jié)奏仍存在較大變數(shù)。政策糧投放將直接增加市場(chǎng)供應(yīng)，緩解當(dāng)前供應(yīng)端緊張局面，理論上利空玉米價(jià)格。但投放量、價(jià)格及節(jié)奏的不確定性，可能導(dǎo)致市場(chǎng)情緒反復(fù)波動(dòng)，需持續(xù)跟蹤政策落地進(jìn)度。

 

前期盤面已經(jīng)對(duì)基層余糧見底、東北春播延遲、新麥干旱等利多交易過一輪，短期盤面在中美貿(mào)易關(guān)系緩和、新麥陸續(xù)上市以及政策糧投放消息擾動(dòng)下回落，但盤面回落預(yù)期空間并不大，現(xiàn)階段供應(yīng)端偏緊仍在支撐玉米期現(xiàn)貨價(jià)格，而進(jìn)口替代品大量減少支撐中長(zhǎng)期玉米價(jià)格，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)政策糧投放相關(guān)消息，建議可以重新等待盤面逢低短多機(jī)會(huì)。