自21日起，豆粕觸底反彈，現(xiàn)貨價(jià)格隨盤每日上漲20元/噸左右。市場(chǎng)情緒雖有好轉(zhuǎn)，但大多反饋下游對(duì)現(xiàn)貨采買的積極性仍然不高，僅隨用隨采為主。市場(chǎng)對(duì)后續(xù)走勢(shì)分歧加劇，豆粕還能繼續(xù)再漲嗎？

豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，截至5月23日，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報(bào)價(jià)在2977元/噸左右。其中山東地區(qū)在2950元/噸，華東地區(qū)報(bào)2920元/噸，大連地區(qū)3070元/噸，天津地區(qū)2990元/噸，廣東地區(qū)2920元/噸。

美豆種植仍多變數(shù)

美豆作為全球大豆定價(jià)的錨點(diǎn)，其種植端的波動(dòng)直接影響國(guó)內(nèi)豆粕成本，今年的美豆種植面臨兩大不確定性。

一是種植面積仍有可能超出市場(chǎng)預(yù)期：5月的USDA供需報(bào)告中顯示，2025/26年度美國(guó)大豆種植面積為8350萬(wàn)英畝，同比減少3.6%；單產(chǎn)預(yù)估為52.5蒲/英畝，同比提高3.5%。但目前來(lái)看，美豆種植進(jìn)度較快，后續(xù)減少棄種面積的可能性依然很大。

二是種植天氣仍有炒作可能：據(jù)氣候數(shù)據(jù)顯示，今年或許既不是厄爾尼諾也不是拉尼娜狀態(tài)。但即使是風(fēng)調(diào)雨順，也可能會(huì)存在短期的炒作點(diǎn)，導(dǎo)致豆價(jià)大幅波動(dòng)，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格波動(dòng)。

貿(mào)易政策撲朔迷離

中美關(guān)稅博弈是豆粕市場(chǎng)的“灰犀牛”，其影響呈現(xiàn)短期影響與長(zhǎng)期分化的雙重特征。據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月23日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，建議自6月1日起對(duì)歐盟征收50%的關(guān)稅，這也表明了關(guān)稅戰(zhàn)的不確定性仍然較強(qiáng)。雖然目前對(duì)國(guó)內(nèi)比較直觀的影響是巴西升貼水的變動(dòng)，但隨著時(shí)間推動(dòng)，四季度美豆采購(gòu)計(jì)劃或?qū)⑹苤忻狸P(guān)系的影響越來(lái)越大。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨持續(xù)承壓

國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)正處于“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”與“弱預(yù)期”的拉鋸戰(zhàn)中。目前國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率已在60%以上企穩(wěn)，大多數(shù)工廠的排單和壓車現(xiàn)象已有明顯緩解。不過(guò)仍需注意華南地區(qū)、東北地區(qū)和川渝地區(qū)的現(xiàn)貨供應(yīng)問(wèn)題：華南地區(qū)周內(nèi)有消息稱部分工廠于月底有3~7天停機(jī)計(jì)劃；東北地區(qū)開機(jī)時(shí)間較晚，目前壓車排單壓力仍然偏大；川渝地區(qū)開機(jī)率較低，有工廠或因檢修暫定于6月下旬開機(jī)。

而5~7月，市場(chǎng)預(yù)估大豆到港量較大，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力緩解后，豆粕將開始累庫(kù)，且氣溫逐漸升高，屆時(shí)脹庫(kù)和高溫將為豆粕現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)持續(xù)性的壓力。

綜上所述，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格近期將延續(xù)震蕩走勢(shì)。后市南美天氣和中美關(guān)系將成為兩個(gè)重要的不確定因素，但目前價(jià)格已處于相對(duì)低位，下方空間或較為有限。但當(dāng)庫(kù)存壓力到來(lái)之后，行情或?qū)⑥D(zhuǎn)弱。因此在不確定性較強(qiáng)的情況下，不建議做抄底行為，但若是有剛需，可逢低滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，維持安全庫(kù)存以防萬(wàn)一。