根據(jù)全樣本壓榨廠(chǎng)大豆到港量數(shù)據(jù)，2025年4月大豆到港量明顯上漲。5月前3周大豆到港量為809.25萬(wàn)噸，若5月30日當(dāng)周進(jìn)口量達(dá)到當(dāng)月平均值，則5月的總進(jìn)口量在1000萬(wàn)噸左右，仍然略低于去年同期進(jìn)口量，且低于此前市場(chǎng)預(yù)估的1300萬(wàn)噸。從船期預(yù)報(bào)來(lái)看，預(yù)計(jì)6—8月大豆進(jìn)口量分別為1050萬(wàn)噸、1100萬(wàn)噸和900萬(wàn)噸，6月采購(gòu)基本完成，7月采購(gòu)?fù)瓿山懦桑?月采購(gòu)?fù)瓿扇梢陨希M(jìn)口大豆供應(yīng)較為充足。

 

       自今年第18周以來(lái)，大豆港口庫(kù)存持續(xù)維持在近5年最高水平。2—3月進(jìn)口大豆從港口運(yùn)至油廠(chǎng)需要15~25天，導(dǎo)致油廠(chǎng)減產(chǎn)或停產(chǎn)。進(jìn)入5月，進(jìn)口大豆通關(guān)檢疫速度整體加快，部分港口通關(guān)天數(shù)縮短至10天。油廠(chǎng)原料緊缺的局面有所緩解。

 

       隨著大豆到港量上漲及海關(guān)檢疫速度加快，油廠(chǎng)開(kāi)工率持續(xù)上升。截至5月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)開(kāi)工率突破60%，達(dá)62.1%；6月6日當(dāng)周開(kāi)工率預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，至65.52%。根據(jù)全樣本油廠(chǎng)數(shù)據(jù)，5月油廠(chǎng)豆粕產(chǎn)量為713.212萬(wàn)噸，環(huán)比增加67.52%，同比增加5.29%。

 

       盡管上游大豆和豆粕供應(yīng)增加，但油廠(chǎng)和飼料廠(chǎng)的庫(kù)存壓力不大。截至5月23日，油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存為20.69萬(wàn)噸，較上周增加8.52萬(wàn)噸，仍處于歷史同期較低水平。截至5月30日，飼料企業(yè)庫(kù)存可用天數(shù)為5.99天，低于7~10天的安全庫(kù)存水平，飼料企業(yè)的采購(gòu)策略仍以隨用隨買(mǎi)為主。

 

       5月豆粕需求逐步好轉(zhuǎn)，但5月油廠(chǎng)總提貨量?jī)H為283.56萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于產(chǎn)量。相比于菜粕，豆粕需求的季節(jié)性特征較弱，需求增長(zhǎng)速度低于供應(yīng)增長(zhǎng)速度。因此，豆粕基本面偏弱。

 

       從進(jìn)口來(lái)看，目前我國(guó)主要從南美進(jìn)口大豆。現(xiàn)貨市場(chǎng)壓榨利潤(rùn)自4月下旬起大幅下跌，當(dāng)前壓榨利潤(rùn)為負(fù)值。當(dāng)壓榨利潤(rùn)較低時(shí)，油廠(chǎng)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，不會(huì)主動(dòng)降價(jià)。壓榨利潤(rùn)較低的主要原因是4月全球貿(mào)易摩擦加劇，市場(chǎng)對(duì)南美大豆的需求增加，巴西大豆價(jià)格上漲，增加了我國(guó)進(jìn)口大豆的成本，進(jìn)而支撐豆粕價(jià)格。另外，由于進(jìn)口大豆成本上漲會(huì)影響后續(xù)市場(chǎng)采購(gòu)意愿，大豆期貨遠(yuǎn)月合約或因供應(yīng)偏緊而表現(xiàn)偏強(qiáng)。

 

       未來(lái)市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注美豆種植面積及生長(zhǎng)情況。USDA發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2025/2026年度美豆種植面積為3346.8萬(wàn)公頃，較上一年度減少135.5萬(wàn)公頃。整體來(lái)看，雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)供過(guò)于求的格局并未改變，但巴西大豆價(jià)格上漲以及美豆種植面積下降使豆粕價(jià)格下跌空間有限，短期內(nèi)或維持震蕩偏弱運(yùn)行。