我們且結合當前小麥市場的市場現狀和對小麥供需結構的未來變化預判來做分析:

 

 

自6月份小麥市場開啟的持續上漲，雖然時間跨度長，但其實上漲幅度并不明顯，就幾個主產區而言，小麥渠道市場價格還是徘徊在最低收購價等級標準價格之下的，面粉加工企業收購價盡管部分區域一度有小幅超過，但結合對水分和雜質的標準要求，也基本是持平或略低于最低收購價等級標準價格的。飼料加工企業除遠期合同采購價之外，即將采購合同價也同樣是低于最低收購價等級標準價格的。

 

政策性儲備采收購，除山東和江蘇部分區域的成交價高于最低收購價等級標準價格，多數區域還是持平和低于的。從主銷區的政策性儲備采購成交情況來看，盡管當前采購數量并不大，但成交價格卻是非常堅挺，甚至成交率

也有所下降，這在之前是很難見到的。因此我們從小麥市場價格導向來看，上漲幅度并不大也就意味著回調幅度也不會大。

 

 

從2025年新季小麥的產量角度來說，減產屬于共識，只是對減產幅度的判斷有所差異，但部分區域的減產確實也是非常明顯的。很多朋友認為從主產區小麥價格基本持平的角度來看，2025年新季小麥依然是缺乏流通性，其實不然，這種觀點是建立在傳統的小麥需求思維上的，即江蘇和安徽小麥必須要北上流通到山東和河北兩個面粉加工產能大的區域。

但就小麥的之前和現階段的市場需求來看，因為具備了替代飼料的高性價比，安徽和江蘇的2025年新季小麥通過較便利的水路運輸方式流入華南和西南以及江西的數量并不容小視，因此就小麥市場而言，并不缺乏流通性。而盡管主產區的政策性儲備小麥輪入采收購基本進入收官階段，但最低收購價的啟動范圍和批次在繼續擴大，庫點也在持續增加，因此也基本封閉了小麥市場價格大幅下跌的空間。

 

 

1、面粉加工企業庫存量會增加:上年度面粉加工企業集體采取的低庫存策略確實是受益匪淺，但面對著2025年小麥的減產和其他多類新增需求的出現，面粉加工企業有一定的危機感，而底部很扎實的小麥市場價格如果接下來有所回調，我們有理由相信對面粉加工企業來說，是有加大庫存量的意愿的。

 

2、政策性儲備采收購:從多區域的政策性儲備采收購情況來看，新增數量已明顯少于前兩年，但作為新增政策性儲備需求的小麥最低收購價執行預案已及時啟動，雖然說從啟動區域和執行價格來看，力度是弱于上年度的小麥全面增儲的，而小麥市場價格之前的持續上漲也客觀影響到收購數量，但小麥市場價格的回調也必然會觸發小麥最低收購價執行預案的啟動范圍繼續擴大，甚至收購數量有可能超過之前的預期，因此筆者之前一直堅持認為，在9月底之前小麥市場價格最好是持續膠著盤整，不能出現大的上漲，這對小麥市場的供大于需的結構修復是非常不利的，而小麥市場價格的及時回調從某種角度來說，其實也并非壞事。

 

3、小麥替代玉米飼用需求:近期玉米市場的下跌也是觸發小麥市場價格回調的重要因素，從前期飼料加工企業對近遠期合同的密集采購情況來看，2025年度小麥替代玉米飼用的數量已確定會高于上年，但要考慮到玉米市場的好日子大概率到頭了的市場狀況，接下來小麥替代玉米飼用雖然依然有性價比，但也逐步在弱化。如果新產季玉米的產情正常或偏好，進入9月份玉米市場價格并不排除有踩踏的可能，這對小麥市場供需結構的改善是非常不友好的。

 

4、渠道庫存需求:從筆者對多個小麥主產區的情況了解來看，2025年小麥渠道庫存的數量不僅較常年斷崖式下降，甚至也大幅少有上年度，這對小麥的階段性供需結構的改善也是不利的。之所以出現這種狀況，一個是連續三年的大幅虧損，另一個是基于當前小麥收購價加上倉儲和資金成本后對比未來小麥市場價格預期空間不足，那么小麥市場價格的回調有可能觸發渠道庫存需求的增加，但能有多大幅度的增加，還有待觀察。

 

綜合以上分析，從小麥市場價格回調后，惜售情緒有所弱化的市場現狀來看，結合市場缺乏大的利多因素，接下來的小麥市場價格回調將會持續一段時間，但回調幅度依然不會有多大，大概率會形成窄幅膠著狀態。現階段還是應重點關注小麥最低收購價預期啟動的執行力度以及新季玉米的產情情況。從成本較低的角度考慮，策略上還是把握兩個時間節點。