我們且結(jié)合當(dāng)前小麥?zhǔn)袌?chǎng)的市場(chǎng)現(xiàn)狀和對(duì)小麥供需結(jié)構(gòu)的未來(lái)變化預(yù)判來(lái)做分析:

 

 

自6月份小麥?zhǔn)袌?chǎng)開(kāi)啟的持續(xù)上漲，雖然時(shí)間跨度長(zhǎng)，但其實(shí)上漲幅度并不明顯，就幾個(gè)主產(chǎn)區(qū)而言，小麥渠道市場(chǎng)價(jià)格還是徘徊在最低收購(gòu)價(jià)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格之下的，面粉加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)盡管部分區(qū)域一度有小幅超過(guò)，但結(jié)合對(duì)水分和雜質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)要求，也基本是持平或略低于最低收購(gòu)價(jià)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格的。飼料加工企業(yè)除遠(yuǎn)期合同采購(gòu)價(jià)之外，即將采購(gòu)合同價(jià)也同樣是低于最低收購(gòu)價(jià)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格的。

 

政策性儲(chǔ)備采收購(gòu)，除山東和江蘇部分區(qū)域的成交價(jià)高于最低收購(gòu)價(jià)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，多數(shù)區(qū)域還是持平和低于的。從主銷區(qū)的政策性儲(chǔ)備采購(gòu)成交情況來(lái)看，盡管當(dāng)前采購(gòu)數(shù)量并不大，但成交價(jià)格卻是非常堅(jiān)挺，甚至成交率

也有所下降，這在之前是很難見(jiàn)到的。因此我們從小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格導(dǎo)向來(lái)看，上漲幅度并不大也就意味著回調(diào)幅度也不會(huì)大。

 

 

從2025年新季小麥的產(chǎn)量角度來(lái)說(shuō)，減產(chǎn)屬于共識(shí)，只是對(duì)減產(chǎn)幅度的判斷有所差異，但部分區(qū)域的減產(chǎn)確實(shí)也是非常明顯的。很多朋友認(rèn)為從主產(chǎn)區(qū)小麥價(jià)格基本持平的角度來(lái)看，2025年新季小麥依然是缺乏流通性，其實(shí)不然，這種觀點(diǎn)是建立在傳統(tǒng)的小麥需求思維上的，即江蘇和安徽小麥必須要北上流通到山東和河北兩個(gè)面粉加工產(chǎn)能大的區(qū)域。

但就小麥的之前和現(xiàn)階段的市場(chǎng)需求來(lái)看，因?yàn)榫邆淞颂娲暳系母咝詢r(jià)比，安徽和江蘇的2025年新季小麥通過(guò)較便利的水路運(yùn)輸方式流入華南和西南以及江西的數(shù)量并不容小視，因此就小麥?zhǔn)袌?chǎng)而言，并不缺乏流通性。而盡管主產(chǎn)區(qū)的政策性儲(chǔ)備小麥輪入采收購(gòu)基本進(jìn)入收官階段，但最低收購(gòu)價(jià)的啟動(dòng)范圍和批次在繼續(xù)擴(kuò)大，庫(kù)點(diǎn)也在持續(xù)增加，因此也基本封閉了小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格大幅下跌的空間。

 

 

1、面粉加工企業(yè)庫(kù)存量會(huì)增加:上年度面粉加工企業(yè)集體采取的低庫(kù)存策略確實(shí)是受益匪淺，但面對(duì)著2025年小麥的減產(chǎn)和其他多類新增需求的出現(xiàn)，面粉加工企業(yè)有一定的危機(jī)感，而底部很扎實(shí)的小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格如果接下來(lái)有所回調(diào)，我們有理由相信對(duì)面粉加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，是有加大庫(kù)存量的意愿的。

 

2、政策性儲(chǔ)備采收購(gòu):從多區(qū)域的政策性儲(chǔ)備采收購(gòu)情況來(lái)看，新增數(shù)量已明顯少于前兩年，但作為新增政策性儲(chǔ)備需求的小麥最低收購(gòu)價(jià)執(zhí)行預(yù)案已及時(shí)啟動(dòng)，雖然說(shuō)從啟動(dòng)區(qū)域和執(zhí)行價(jià)格來(lái)看，力度是弱于上年度的小麥全面增儲(chǔ)的，而小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格之前的持續(xù)上漲也客觀影響到收購(gòu)數(shù)量，但小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格的回調(diào)也必然會(huì)觸發(fā)小麥最低收購(gòu)價(jià)執(zhí)行預(yù)案的啟動(dòng)范圍繼續(xù)擴(kuò)大，甚至收購(gòu)數(shù)量有可能超過(guò)之前的預(yù)期，因此筆者之前一直堅(jiān)持認(rèn)為，在9月底之前小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格最好是持續(xù)膠著盤(pán)整，不能出現(xiàn)大的上漲，這對(duì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)的供大于需的結(jié)構(gòu)修復(fù)是非常不利的，而小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格的及時(shí)回調(diào)從某種角度來(lái)說(shuō)，其實(shí)也并非壞事。

 

3、小麥替代玉米飼用需求:近期玉米市場(chǎng)的下跌也是觸發(fā)小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格回調(diào)的重要因素，從前期飼料加工企業(yè)對(duì)近遠(yuǎn)期合同的密集采購(gòu)情況來(lái)看，2025年度小麥替代玉米飼用的數(shù)量已確定會(huì)高于上年，但要考慮到玉米市場(chǎng)的好日子大概率到頭了的市場(chǎng)狀況，接下來(lái)小麥替代玉米飼用雖然依然有性價(jià)比，但也逐步在弱化。如果新產(chǎn)季玉米的產(chǎn)情正常或偏好，進(jìn)入9月份玉米市場(chǎng)價(jià)格并不排除有踩踏的可能，這對(duì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)供需結(jié)構(gòu)的改善是非常不友好的。

 

4、渠道庫(kù)存需求:從筆者對(duì)多個(gè)小麥主產(chǎn)區(qū)的情況了解來(lái)看，2025年小麥渠道庫(kù)存的數(shù)量不僅較常年斷崖式下降，甚至也大幅少有上年度，這對(duì)小麥的階段性供需結(jié)構(gòu)的改善也是不利的。之所以出現(xiàn)這種狀況，一個(gè)是連續(xù)三年的大幅虧損，另一個(gè)是基于當(dāng)前小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)加上倉(cāng)儲(chǔ)和資金成本后對(duì)比未來(lái)小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格預(yù)期空間不足，那么小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格的回調(diào)有可能觸發(fā)渠道庫(kù)存需求的增加，但能有多大幅度的增加，還有待觀察。

 

綜合以上分析，從小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格回調(diào)后，惜售情緒有所弱化的市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，結(jié)合市場(chǎng)缺乏大的利多因素，接下來(lái)的小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格回調(diào)將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但回調(diào)幅度依然不會(huì)有多大，大概率會(huì)形成窄幅膠著狀態(tài)。現(xiàn)階段還是應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注小麥最低收購(gòu)價(jià)預(yù)期啟動(dòng)的執(zhí)行力度以及新季玉米的產(chǎn)情情況。從成本較低的角度考慮，策略上還是把握兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。