全球市場(chǎng):俄羅斯、烏克蘭、加拿大小麥產(chǎn)量下修，構(gòu)成市場(chǎng)的支撐因素，不過北半球小麥?zhǔn)斋@進(jìn)入尾聲，高產(chǎn)兌現(xiàn)以及集中上市壓力仍在釋放中，整體期價(jià)表現(xiàn)為低位震蕩。

 

國(guó)內(nèi)市場(chǎng):中儲(chǔ)糧收購(gòu)與需求淡季的博弈下，小麥現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。短期來看，新季集中上市壓力與周邊玉米市場(chǎng)的相對(duì)施壓延續(xù)，外盤價(jià)格繼續(xù)低位震蕩，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)兌現(xiàn)政策托底與消費(fèi)穩(wěn)弱的影響，價(jià)格預(yù)期繼續(xù)窄幅波動(dòng)。

 

美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)7月報(bào)告預(yù)估，2025/2026年度全球小麥產(chǎn)量為8.0855億噸，比6月預(yù)估值下調(diào)3.8萬噸，比2024/2025年度的7.999億噸增加865萬噸，該產(chǎn)量為歷史最高值。

 

4月份開始，北半球各個(gè)主產(chǎn)國(guó)陸續(xù)進(jìn)入小麥?zhǔn)斋@期，目前收獲已經(jīng)進(jìn)入尾聲。部分主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量預(yù)估微幅下調(diào)，減輕豐產(chǎn)壓力，不過調(diào)整幅度有限，收斂程度也比較有限。

 

法國(guó)農(nóng)業(yè)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，其小麥?zhǔn)斋@進(jìn)度已達(dá)86%，遠(yuǎn)高于五年均值59%。歐盟委員會(huì)7月報(bào)告預(yù)計(jì)，2025/2026年度歐盟軟小麥產(chǎn)量為1.27259億噸，較上月預(yù)測(cè)的1.28209億噸調(diào)低95萬噸，較上年的1.11678億噸增長(zhǎng)1558萬噸。

 

俄羅斯農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)7月下旬將2025年俄小麥產(chǎn)量預(yù)估從之前的9000萬噸下修100萬~200萬噸。受天氣影響，7月份部分機(jī)構(gòu)也將烏克蘭產(chǎn)量下修100萬~200萬噸。

 

另外，7月份加拿大有一定程度的干旱天氣擾動(dòng)，產(chǎn)量存在一定的下修擔(dān)憂。整體來看，全球小麥依然是豐產(chǎn)預(yù)估，不過幅度較前期有所縮小。

 

 

USDA7月預(yù)估，2025/2026年度美國(guó)小麥產(chǎn)量為5249萬噸，比6月預(yù)估增加21.2萬噸，比2024/2025年度的5360萬噸下降111萬噸;2025/2026年度美國(guó)小麥期末庫(kù)存預(yù)估為2423萬噸，比6月預(yù)估下降21.6萬噸，比2024/2025年度的2315萬噸增加108萬噸。

 

美國(guó)冬小麥占比接近70%，目前收獲進(jìn)度已經(jīng)超過70%;春小麥占比接近30%，87%已經(jīng)抽穗。春小麥優(yōu)良率同比下滑明顯，同時(shí)主產(chǎn)區(qū)處于干旱區(qū)域的比例較高，產(chǎn)量預(yù)估存在一定的分歧，不過影響仍然偏于溫和。

 

USDA7月報(bào)告上調(diào)美麥出口預(yù)估，主要是受出口表現(xiàn)以及長(zhǎng)期訂單支撐。截至7月17日當(dāng)周，2025/2026年度美麥累計(jì)出口量預(yù)估為890萬噸，出口目標(biāo)完成率為39%。

 

另外，7月份孟加拉國(guó)及印度尼西亞與美國(guó)達(dá)成長(zhǎng)期協(xié)議。孟加拉國(guó)、印度尼西亞與美國(guó)簽訂五年協(xié)議，每年采購(gòu)量分別為70萬噸、100萬噸。目前來看，市場(chǎng)延續(xù)預(yù)期內(nèi)變化，美麥小幅累庫(kù)預(yù)期對(duì)價(jià)格構(gòu)成一定的壓力。

 

 

國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)斋@基本結(jié)束，產(chǎn)量同比微幅下降。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年我國(guó)小麥產(chǎn)量13816萬噸，同比減少16.7萬噸。收獲之初小麥價(jià)格下探，觸發(fā)了政策托底預(yù)期，6月7日河南省率先啟動(dòng)小麥托市收購(gòu)預(yù)案，之后安徽省和河北省陸續(xù)啟動(dòng)小麥托市收購(gòu)預(yù)案。

 

托市收購(gòu)政策極大提振了市場(chǎng)信心，國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格表現(xiàn)企穩(wěn)。不過，消費(fèi)支撐不足，面粉處于消費(fèi)淡季，疊加學(xué)校等集團(tuán)性消費(fèi)下降，面粉廠開機(jī)率低位運(yùn)行。主產(chǎn)區(qū)中小企業(yè)開機(jī)率在32%左右運(yùn)行，大企業(yè)開機(jī)率為60%~65%，限制了價(jià)格漲勢(shì)。短期來看，國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格將繼續(xù)面臨政策托底與消費(fèi)淡季的博弈，整體價(jià)格預(yù)期延續(xù)窄幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

 

整體來看，全球小麥豐產(chǎn)以及美麥累庫(kù)預(yù)期構(gòu)成外盤的壓力，不過豐產(chǎn)幅度縮小以及美麥出口訂單表現(xiàn)略好，減弱施壓程度，短期外盤或繼續(xù)消化北半球集中上市壓力，期價(jià)或延續(xù)尋底走勢(shì)。

 

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，新季小麥產(chǎn)量基本落定，產(chǎn)量同比微降加之托市政策持續(xù)推進(jìn)，構(gòu)成麥價(jià)下方支撐。不過，消費(fèi)端表現(xiàn)偏弱，削弱麥價(jià)上漲動(dòng)力，短期或繼續(xù)維持窄幅波動(dòng)預(yù)期。