24/25年度一直以來風調雨順的天氣，在8月份和供需報告一起，出現了超出市場預期的波動。美國農業部的數據顯示，美豆干旱面積占比數據，8月中旬以來連續2周環比遞增，從前期低點3%漲至9%再漲至11%。干旱增加可能會導致美豆產量預估再度下調，從而對美豆期貨價格形成上漲動力。從美豆期貨的走勢看，8月15日CBOT美豆11月合約收盤價格為1042.75美分/蒲式耳，截止到8月29日，該合約收盤價格為1052.75美分/蒲式耳，漲幅1%。

 

美豆期貨價格在8月下旬的上漲，除了單個天氣因素的支撐以外，需求端意外表現較強。美國農業部數據顯示，8月前3周銷售量逐步增加，截至8月21日當周數據為118.34萬噸。在中國買家缺席的情況下，美豆銷售數據表現好于市場預期，買家主要集中在歐盟和東南亞、墨西哥。因此，需求端對于美豆價格同樣形成上漲支撐。

 

從期貨市場數據看，近期美豆的非商業持倉多空均以減倉為主，其中空單減持量較多。截至8月26日，多單總量環比減持1922張至15.38萬張，空單量環比減持365張至13.56萬張。多空雙方均在1050美分/蒲式耳附近減持，說明對該價位分歧較小，后期等待新的驅動，預計美豆期貨9月震蕩上漲至1100美分/蒲式耳附近。

 

 

豆粕現貨基差價格近期震蕩走高，一方面是期貨價格受到進口大豆拍賣以及中美談判的影響，價格下跌較快。但現貨市場跟跌動力不足，市場在經歷接近2個月的催提貨后，上游企業的庫存壓力有所緩解，而隨著市場對四季度的原料預期維持偏緊張的判斷，逢低點價甚至拿一口價的意愿較強，因此現貨基差價格近期震蕩走高，現貨的供需基本面沒有進一步寬松的跡象，這對于基于M01合約的四季度豆粕現貨價格來說，形成上漲的支撐。

 

從企業的庫存數據看，豆粕庫存暫時止住上漲動力。數據顯示，截至8月23日，大豆壓榨企業的豆粕庫存為99萬噸，大豆原料庫存為667萬噸。上游企業的持續催提，以及前期基差合同的持續執行，均有效緩解了企業的庫存壓力，而隨著豆粕庫存的止漲，市場對豆粕供應端的寬松預期同樣有所回落。
 

綜上，美豆產區的天氣在近期有所變化，干旱面積的抬頭，使得市場重新對今年的美豆產量預估有所擔憂，疊加美豆需求端數據的好于預期，美豆期貨預計在9月震蕩走高;國內豆粕的寬松壓力，在油廠庫存止漲的背景下，在現貨基差價格從貼水轉為平水的情況下，壓力將有所減弱，預計9月豆粕現貨價格將逐步上行至3200元/噸附近。