春節(jié)前原料漲勢(shì)已現(xiàn)，多方因素共同作用

在春節(jié)前夕，國(guó)內(nèi)飼料原料市場(chǎng)便已醞釀漲勢(shì)，其中，豆粕、菜粕以及DDGS 的漲幅尤為突出。根據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299）數(shù)據(jù)顯示，自 1 月初至今，豆粕漲幅達(dá) 28.6%，菜粕漲幅為 21.8%，DDGS漲幅也達(dá)到了 15.8%。外盤(pán)天氣、關(guān)稅、出口等利好帶動(dòng)豆系上漲，加拿大油菜籽供應(yīng)緊張的消息同步支撐市場(chǎng)。DDGS受相關(guān)產(chǎn)品帶動(dòng)上揚(yáng)。

相對(duì)而言，能量飼料如玉米小麥漲幅有限，自1月初至今，玉米上漲2.7%，小麥漲0.4%，副產(chǎn)麩皮漲0.2%，春節(jié)后玉米糧源有效供應(yīng)量略顯緊張，當(dāng)前賣(mài)方仍未全面啟動(dòng)，但深加工企業(yè)補(bǔ)貨相對(duì)積極，飼料企業(yè)同步陸續(xù)加大采購(gòu)。小麥方面，面粉加工企業(yè)開(kāi)工低，只有飼料企業(yè)少量按需采購(gòu)；儲(chǔ)備庫(kù)競(jìng)價(jià)采購(gòu)，輪換糧投放市場(chǎng)，對(duì)于飼料企業(yè)采購(gòu)有一定支撐作用。

國(guó)外消息面成為關(guān)注熱點(diǎn)，市場(chǎng)方向仍不明朗

回顧國(guó)外市場(chǎng)，一系列消息成為此次飼料原料價(jià)格上漲的導(dǎo)火索。美對(duì)墨、加、中三國(guó)加征關(guān)稅落地及反轉(zhuǎn)的消息，持續(xù)影響著市場(chǎng)交易心態(tài)。截至1 月底，谷物油脂收盤(pán)均呈現(xiàn)小幅上揚(yáng)，大豆 1 月收盤(pán)月度累漲 3.44%。特朗普關(guān)稅政策在全球的逐步展開(kāi)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)主產(chǎn)國(guó)反制措施中涉及大豆的擔(dān)憂(yōu)，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的不確定性。

外盤(pán)玉米在1 月收漲 6.74%，市場(chǎng)對(duì)于觸探 5 美元關(guān)口存有信心。除關(guān)稅焦點(diǎn)外，美玉米出口在 2 月以來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)未來(lái)全球玉米供應(yīng)面存利好，主要來(lái)自于南美玉米產(chǎn)量前景可能受到天氣影響、烏克蘭等國(guó)的玉米出口供應(yīng)收緊、歐洲玉米產(chǎn)量為 15 年來(lái)次低水平、巴西玉米出口估計(jì)降至四年新低等消息面。這些因素預(yù)示著未來(lái)幾個(gè)月全球供需形勢(shì)依然偏緊，從而使得玉米價(jià)格上漲動(dòng)力仍存。

在大豆與豆粕市場(chǎng)，未來(lái)方向仍有待明確。巴西創(chuàng)紀(jì)錄的新豆收獲上市，將抵消阿根廷部分產(chǎn)區(qū)炎熱干旱的不利影響。天氣方面，雖有陣雨將為阿根廷的農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)帶來(lái)一定緩解，但大豆種植面積的70% 無(wú)法覆蓋，導(dǎo)致天氣仍存在影響。

菜粕方面，加拿大菜籽減產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)偏緊格局預(yù)計(jì)將持續(xù)影響市場(chǎng)。加拿大統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年年底加拿大油菜籽庫(kù)存為 1138.2 萬(wàn)噸，同比下降19.2%，庫(kù)存量已降至 2017 年以來(lái)的次低水平，對(duì)價(jià)格形成支撐，ICE 菜籽價(jià)格近期呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。加拿大菜籽出口保持較快步伐，其對(duì)歐盟的出口通道打通，出口量并未因我國(guó)采購(gòu)的減少而明顯下滑。

國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)壓榨量受限，豆粕供應(yīng)趨緊

從國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)的生產(chǎn)情況來(lái)看，2025 年第1 周至第 7 周，累計(jì)壓榨量同比減少 5.6%。這一現(xiàn)象主要由兩方面原因?qū)е拢阂环矫媸枪?jié)假日因素導(dǎo)致開(kāi)機(jī)率低；另一方面，近期到港并完成通關(guān)的大豆數(shù)量降低，也成為影響油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率的主要原因。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至 2025 年 2 月 6 日的一周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為 1,042,182 噸，較一周前減少 9%，比去年同期減少 22%。因中國(guó)是頭號(hào)出口目的地，后續(xù)中國(guó)關(guān)稅反制措施中是否增加大豆這一品種，導(dǎo)致市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎。

從庫(kù)存情況來(lái)看，節(jié)后第一周豆粕庫(kù)存在同期分位數(shù)中為14.2%，即使在五年歷史期中，也僅為 26.7%，整體處于低位。這一庫(kù)存低位也將成為后續(xù)豆粕價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿χ弧４送猓蠖箮?kù)存量同樣不高，在同期庫(kù)存分位中為 42.8%，在五年歷史期為 53.1%。

菜粕與DDGS 價(jià)格上漲，除了受豆粕強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)之外，開(kāi)機(jī)率不高也是主要原因。油籽庫(kù)存低位導(dǎo)致菜油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率不高，與豆粕情況較為相似。國(guó)內(nèi) DDGS 方面，數(shù)據(jù)顯示進(jìn)入 2025 年第 5 周，DDGS 行業(yè)開(kāi)工率僅維持在52% 左右，現(xiàn)貨供應(yīng)端有所收緊，企業(yè)挺價(jià)限量簽單，支撐價(jià)格上行。

下游養(yǎng)殖成本承壓，利潤(rùn)或受影響

受上述原料成本上漲的支撐，飼料成品料提價(jià)銷(xiāo)售。對(duì)于下游養(yǎng)殖企業(yè)而言，開(kāi)年便面臨著成本上升的壓力，這可能會(huì)導(dǎo)致養(yǎng)殖利潤(rùn)承壓下行。以生豬為例，自繁自養(yǎng)模式的生豬養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本、仔豬保育成本、人工水電防疫等費(fèi)用。其中，飼料成本變動(dòng)相對(duì)頻繁，其他成本較為固定，因此飼料成本的變動(dòng)對(duì)自繁自養(yǎng)成本影響較大。2024 年，頭均飼料成本年內(nèi)累計(jì)下降 16.28%，年均值同比下滑 12.53%。然而，隨著飼料價(jià)格的上漲，這一成本優(yōu)勢(shì)或?qū)⒅饾u減弱。

從溫氏公告數(shù)據(jù)顯示，1 月公司肉雞銷(xiāo)售收入同比下降 14.94%，毛豬及鮮品環(huán)比下降，但同比上升均超過(guò) 2 位數(shù)。這一數(shù)據(jù)反映出，盡管養(yǎng)殖行業(yè)在一定程度上仍保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但飼料成本的上升無(wú)疑對(duì)其利潤(rùn)空間產(chǎn)生了擠壓。

豆粕減量替代將加速推進(jìn)

面對(duì)豆粕價(jià)格的高位運(yùn)行，飼料行業(yè)內(nèi)將更加主動(dòng)地推進(jìn)減量替代。為降低成本，企業(yè)或在配方中重新添加小麥、或玉米的副產(chǎn)品如玉米蛋白粉、玉米胚芽粕等。這一舉措不僅符合農(nóng)業(yè)農(nóng)村部關(guān)于豆粕減量的政策要求，也有助于企業(yè)在成本上漲的壓力下保持競(jìng)爭(zhēng)力。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2024 年 1—10 月，全國(guó)飼料企業(yè)用于飼料生產(chǎn)的豆粕下降 8.0%，谷物、豆粕在飼料中的占比分別為 54.4%、12.9%，同比分別下降 1 個(gè)百分點(diǎn)、0.5個(gè)百分點(diǎn)。按工業(yè)飼料產(chǎn)量 2.55 億噸計(jì)算，相當(dāng)于節(jié)約谷物255 萬(wàn)噸、豆粕 127 萬(wàn)噸。最新飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年 11 月飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料中玉米用量占比為 41.8%，同比增長(zhǎng) 8.9 個(gè)百分點(diǎn)；配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比為 11.6%，同比下降 1.2 個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，豆粕減量，有利節(jié)約降耗并促進(jìn)養(yǎng)殖環(huán)節(jié)降本增效。

后市展望：供應(yīng)偏緊，價(jià)格仍有上漲空間

對(duì)于后市，外盤(pán)方面，市場(chǎng)參與關(guān)注焦點(diǎn)正在轉(zhuǎn)向周二（2 月 12 日）美國(guó)農(nóng)業(yè)部將要發(fā)布的供需報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)報(bào)告可能下調(diào)大豆和玉米的期末庫(kù)存。整體預(yù)計(jì)在 2 - 3 月期間，市場(chǎng)仍難以樂(lè)觀估計(jì)國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)大豆原料供應(yīng)的保障。從歷史來(lái)看，即使采購(gòu)更為便宜的巴西大豆，但大量進(jìn)口到我國(guó)的時(shí)間窗口主要在 4 月中旬以后，因而短期豆粕供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊格局，豆粕遠(yuǎn)月合約走勢(shì)弱于近月。

菜系產(chǎn)品方面，后續(xù)美加貿(mào)易摩擦升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)并未完全解除，預(yù)計(jì)后期仍會(huì)對(duì)菜粕價(jià)格形成擾動(dòng)。DDGS方面，節(jié)后預(yù)計(jì)供需雙雙提升，但由于低價(jià)貨源十分有限，后續(xù)仍存支撐。整體來(lái)看，在原料的支撐下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)成品飼料仍將保持小幅上漲態(tài)勢(shì)。

綜上所述，此次飼料行業(yè)的集體漲價(jià)是由國(guó)內(nèi)外多種因素共同作用的結(jié)果。從原料價(jià)格的上漲，到供應(yīng)端的收緊，再到下游養(yǎng)殖成本的承壓，這一系列連鎖反應(yīng)將影響至飼料、養(yǎng)殖接下來(lái)的走勢(shì)。